报告行业投资评级 - 对微软、甲骨文、Salesforce和ServiceNow等大型软件公司在2026年的表现持乐观态度 [2] 报告核心观点 - AI应用市场潜力巨大，预计潜在市场规模约为4500亿美元，为行业带来增长动力，但竞争将部分抵消利好 [1] - 2026至2031年将是AI企业应用的黄金期，企业需整合工作流程、打通数据壁垒，并满足合规和安全标准 [6] - 长期投资软件公司需关注其自我革新能力和核心技术知识产权构筑的护城河，以及市场适配性和单位经济效益 [7] 行业市场潜力与增长动力 - AI预计将推动全球GDP增长4.5万亿美元，软件公司通常能捕获其为终端客户创造价值的10%至25%，假设本轮周期实现10%的收益，则潜在市场规模约为4500亿美元，而当前行业基数约为1万亿美元 [2] - 2026年企业AI采用率的数据预计会好转，竞争相关的噪音也会变得更加平衡 [2] 重点关注的软件公司类型 - 建议关注AI应用提供商，包括上市公司和私营企业 [4] - 现有SaaS龙头企业如微软、Salesforce和ServiceNow等，将有机会在智能体与传统人工工作流并存的时代成为企业软件领导者 [4] - 这些公司需要完成平台重构，确保技术平台组件互联互通，并通过有机增长与非有机创新相结合来整合产品组合 [4] - 还需解决变现问题，通过提升用户采用率后再启动定价变现机制 [4] - 科技行业更成熟，但新进入者仍有机会，例如Sierra和Writer等初创公司 [5] - 传统厂商如微软、Salesforce和ServiceNow仍将在2030年的软件生态系统中占据重要地位 [5] 具体公司分析与投资机会 - ServiceNow已确立自身作为行动系统的位置，可在各类记录系统之上运行，并通过几项收购增强了协调层功能 [3][8] - 甲骨文的数据中心部署及OCI业务收入确认显示出长期盈利能力 [3][8] - DataDog因兼容环境可观测性显著提升而被看好 [3][8] - 微软和CrowdStrike都拥有能叠加多个产品周期的平台，通过复利效应实现可持续增长 [7] - 顶尖安全软件平台如CrowdStrike、CloudFlare和Palo Alto Networks受益于数字化转型，具备持续增长潜力，与微软、ServiceNow类似 [3][9] - 安全是数字化转型中的必需品，顶尖安全平台具备多种制胜路径、多重增长驱动力及多个产品周期 [9] 行业发展阶段与信号 - 企业AI落地需要完成大量基础工作，如整合工作流程、打通数据壁垒，以及满足合规要求和安全标准 [6] - 目前进展比去年同期快得多，并且开始看到积极信号，例如Snowflake显示出数据层面的整合逐步完成，这将推动应用层面的发展 [6] - 未来2到4年内，各项数据指标将逐步向好，以合理价格推动AI应用 [6]