报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - USDA月度供需报告支撑下，ICE美棉期货反弹，主力03合约结算报价64.91美分，上涨0.78%；郑棉下方空间支撑明显，紧平衡预期主导行情走势，内外棉价差扩大刺激进口缓解供应紧张，但整体偏多思路不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.91涨50点，5月66.44涨53点，7月67.86涨55点，成交约6.6万手；郑棉总成交794361，持仓1176485，结算价1月14650，5月14565，9月14730 [2] 重要资讯 - 1月4日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价950 - 1050元/吨，提货价15500 - 15650元/吨，较前一日持平 [2] - 截至2025年12月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花148.8万吨，达年度预期出口量的56.03%，累计装运棉花64.0万吨，装运率43.01% [2] - 本年度至今，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约285万吨，其中39%来自特伦甘纳邦，按35%衣分率折算，折皮棉约99.8万吨 [2] - 美国西得州棉区干燥多风，中南及东南棉区气温回升 [2] - 1月4日棉纱现货小幅上涨，节后纺企陆续恢复生产，市场整体产销平稳，多为发货状态，棉纱价格局部提涨，部分地区维持平稳 [2] 市场逻辑 - USDA月度供需报告支撑ICE美棉期货反弹，郑棉下方空间有支撑，紧平衡预期主导行情，内外棉价差扩大刺激进口缓解供应紧张，整体偏多 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方建多单 [2]