报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货短期内以震荡整理为主 ，短期降息概率较低但中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 ；核心逻辑是昨日国债期货均震荡小幅反弹，国债现券价格回落使降息预期消退，央行公开市场恢复净投放使下行动能减弱，内需有效需求不足需宽松环境使政策利率有下调预期，但12月制造业PMI重回扩张区间，通胀数据改善，短期内降息紧迫性走弱，上行动能不足 [5]