报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉或在高位有分歧宽幅震荡为主，中长期政策端仍有期待，棉价上方或有空间；白糖原糖期价暂无方向维持震荡，国内期价延续区间行情，备货结束后期价将承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一ICE美棉涨0.82%报64.94美分/磅，郑棉主力合约降0.75%报14625元/吨，持仓降31040手至81.79万手，棉花3128B现货价降145元/吨至15365元/吨；国际上海外地缘扰动多，美联储1月降息概率摇摆，美元指数98 - 99震荡，基本面变化有限美棉震荡；国内郑棉减仓下行，分歧加剧，受原料成本增加影响纺织企业利润压缩、开机率下降，纺企补库提前，原料库存可用约31.5天，采购观望情绪渐浓 [2] - 白糖广西制糖集团报价5310 - 5380元/吨部分下调10元/吨，云南制糖集团报价5140 - 5240元/吨部分上调10元/吨，加工糖厂主流报价5700 - 5900元/吨个别上调10元/吨；泰国生产进度同比偏慢后期将修复，增产预期不变，印度产糖同比大增但原糖难出口，原糖期价震荡；国内备货采购延续，现货成交尚可，期价区间行情，备货结束后市场购销清淡期价将承压 [2] 日度数据监测 - 棉花3 - 5合约价差为20环比增10，主力基差1232环比降23，新疆现货15590环比降81，全国现货15857环比降73 [3] - 白糖3 - 5合约价差为0环比增2，主力基差85环比增3，南宁现货5360环比增10，柳州现货5370环比持平 [3] 市场信息 - 1月12日棉花期货仓单7768张较上日增380张，有效预报2194张 [4] - 1月12日国内各地区棉花到厂价新疆15590元/吨、河南15892元/吨、山东15934元/吨、浙江15935元/吨 [4] - 1月12日纱线综合负荷49.2较前一日降0.1，纱线综合库存27.1较前一日涨0.1，短纤布综合负荷50.9较前一日涨0.2，短纤布综合库存33较前一日持平 [4] - 1月12日白糖现货价南宁5360元/吨较前一日涨10元/吨，柳州5370元/吨较前一日持平 [4] - 1月12日白糖期货仓单8939张较前一日增2934张，有效预报2629张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，参与项目课题，获多个荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号 [21]