报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资观点与策略，如对二甲苯单边高位震荡，可关注月差正套和多PX空PTA对冲；PTA单边偏强，可多PX空PTA、多SC空PTA；MEG单边短期偏强反弹，建议空单离场等 [2][11][12][13] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 昨日主力收盘价7308，涨70，涨跌幅0.97%，月差PX5 - 9为70，较前日跌24；CFR中国现货价898.17美元/吨，较前日涨6.5 [5] - 基本面供应宽松，加工费高位，工厂基本满开工，国产装置开工率提升至90.9%，亚洲总开工率81.2%，12月预计进口量提升至95万吨，供应量提升至440万吨/月左右 [11] - 下游PTA高加工费但暂无进一步提负计划，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月检修情况，PX供增需减 [11] - 成本端油价下方空间有限，石脑油供需边际修复，形成成本支撑；资金层面宏观关注度提升，技术上多头趋势，短期偏强，建议关注月差正套，多PX空PTA对冲，多SC空PX [11] 精对苯二甲酸（PTA） - 昨日主力收盘价5142，涨34，涨跌幅0.67%，月差PTA5 - 9为48，较前日跌16；华东现货价5095元/吨，较前日涨57 [5] - 装置开工维持在78%左右，高加工费但暂无进一步提负计划，关注逸盛新材料360万吨装置1月检修情况 [12] - 下游聚酯开工90.8%附近，1月开工率逐步下滑，月底预计降至84%，终端需求不佳，长丝亏损减产，短纤和瓶片春节稍降负荷 [12] - 现阶段聚酯开工尚未明显下滑，PTA低库存去库，单边价格预计仍偏强，关注加工费做缩头寸，建议多PX空PTA，多SC空PTA [12] 乙二醇（MEG） - 昨日主力收盘价3880，涨14，涨跌幅0.36%，月差MEG5 - 9为 - 104，较前日跌10；现货价3726元/吨，较前日涨17 [5] - 华东部分主港地区港口库存约80.2万吨，环比上期上升7.7万吨 [9] - 需求端聚酯装置高开工难以为继，1月底预计降至84%左右，刚需下滑；供应端受石脑油消费税政策影响，油制装置开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，1 - 2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [13] - 估值角度3600元/吨支撑较强，单边短期偏强反弹，建议空单离场 [13] 橡胶 - 昨日主力日盘收盘价16130元/吨，较前日涨100，夜盘收盘价16030元/吨，较前日涨120，成交量349692手，较前日增加6242手 [15] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98万吨，增幅3.62% [16] - 轮胎企业排产有差异，个别半钢胎企业外贸订单突增，产能利用率提升，个别全钢胎企业库存承压，产能利用率受限，整体销售压力不减 [17] - 宽幅震荡，趋势强度为0 [14][15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（03合约）昨日日盘收盘价12070元/吨，较前日涨55，成交量113696手，较前日增加12475手 [18] - 截至2026年1月7日，丁二烯华东港口最新库存在41300吨左右，较上周期下降3400吨；国内顺丁橡胶库存量在3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比 - 1.08% [19] - 短期宏观情绪边际转弱，预计顺丁橡胶期货价格上方压力逐步增加，丁二烯短期基本面偏中性，顺丁橡胶基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端波动 [20] - 上方压力逐步增加，趋势强度为0 [18][20] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - L2605昨日收盘价6737，日涨跌0.94%，05合约基差 - 87，较前日收窄67，05 - 09合约价差 - 35，较前日扩大6 [21] - 期货涨势延续，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，外盘报价上涨，远期进口利润打开，下游工厂多谨慎观望 [21] - 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE工艺利润有所修复；下游农膜转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [22] - 标品排产部分回切，区域现货补空延续，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力，趋势强度为0 [21][22] 聚丙烯（PP） - PP2605昨日收盘价6560，日涨跌0.71%，05合约基差 - 180，较前日收窄34，05 - 09合约价差 - 47，较前日扩大2 [24] - 盘面走强，部分套盘资源无法解套，现货端销售收紧，贸易商挺价意愿偏强，PP美金市场价格持稳，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购 [24] - 成本端原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE利润端估值高于PP；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [25] - 年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，关注PDH装置边际变化，下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强，趋势强度为0 [24][25] 烧碱 - 03合约期货价格2180，山东最便宜可交割现货32碱价格685，山东现货32碱折盘面2141，基差 - 39 [27] - 1月12日山东液碱市场大面维稳，仓单成交在620左右，低度碱现货低价成交一般，主力下游卸车不畅，市场延续弱势，个别30、48碱库存低位支撑价格小幅反弹 [28] - 前期市场反弹但近月仓单成交价远低于现货，烧碱估值或偏高，反弹难持续；基本面是高产量、高库存格局，需求端氧化铝供应过剩，非铝下游季节性刚需下滑，出口承压，供应端冬季氯碱企业开工高，供应压力大，企业面临降价去库压力 [29] - 偏弱震荡，趋势强度为 - 1 [27][29][30] 纸浆 - 昨日主力日盘收盘价5490元/吨，较前日跌60，夜盘收盘价5514元/吨，较前日跌34，成交量283615手，较前日减少66346手 [34] - 昨日盘面震荡下探，现货市场针叶浆价格走弱，阔叶浆市场价格维持高位报盘，但高价货源实际成交清淡，终端接受度减弱 [35] - 市场供需结构未显著变化，下游需求维持刚需平淡，未能提供新驱动 [35] - 宽幅震荡，趋势强度为0 [32][34][35] 玻璃 - FG605昨日收盘价1143，日涨跌 - 0.09%，05合约基差 - 93，较前日扩大1，05 - 09合约价差 - 98，较前日扩大4 [38] - 今日国内浮法玻璃价格稳中局部下调，华北市场成交价格小幅下探，西南高价适当回落，其余区域暂稳，市场总体运行相对平稳，部分区域仍有适当备货，但区域性投机需求缩量，库存阶段性转移，需求端支撑逐步减弱，北方市场需求放缓，整体供需难有较好表现 [38] - 原片价格平稳，趋势强度为0 [37][38][39] 甲醇 - 主力（05合约）昨日收盘价2263元/吨，较前日跌10，结算价2267元/吨，较前日涨22，成交量1462981手，较前日减少90630手 [42] - 甲醇现货价格指数1996.20，较前日涨5.90，太仓现货价格2260，较前日涨18，内蒙古北线价格1837.5，较前日涨7.5；国内甲醇市场窄幅震荡调整运行，期货高位盘整，港口近端买盘一般，部分逢高出货，内地周初上游主动性降价出货，刚需补空逢低跟进，但下游需求偏弱，贸易环节货量转移不畅 [44] - 截止2026年1月7日，中国甲醇港口样本库存量153.72万吨，较上期增加4.08万吨，环比增加2.73%，主要积累在浙江地区 [44] - 高位震荡，趋势强度为0 [41][42][44] 尿素 - 主力（05合约）昨日收盘价1783元/吨，较前日涨6，结算价1776元/吨，较前日跌3，成交量115726手，较前日增加8285手 [46] - 2026年1月7日，中国尿素企业总库存量102.22万吨，较上周增加0.30万吨，环比增加0.29%，局部库存涨跌不一 [47] - 前期尿素价格上涨，短期下游抵触，现货成交转弱，预计价格短期回调，但农业需求强预期支撑，回调幅度有限，中期仍偏强，后续驱动取决于中游补库连续性，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位预计在1700 - 1720元/吨附近 [48] - 短期回调，中期偏强，趋势强度为0 [46][48] 苯乙烯 - 苯乙烯2601昨日收盘价6775，较前日跌3，苯乙烯2602收盘价7074，较前日涨179，苯乙烯2603收盘价7124，较前日涨163 [49] - 当前估值偏高，处于区间上沿，1月出口增量、渤化装置检修、反内卷重提使纯苯、苯乙烯快速反弹，但纯苯处于区间上沿，苯乙烯估值明显偏高，无风险套利窗口打开，1月出口量约2.5 - 2.9万吨，未超3万吨，海外阶段性偏平衡，渤化装置检修但库存仍偏高，反内卷暂未对供应造成实质影响，01、02合约预计EB仓单压力偏大，叠加春节效应，多头02合约接货难度较大 [50] - 中期PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力，一季度短期有压力 [51][52] - 短期震荡，关注逢高空机会，趋势强度为0 [49][50] 纯碱 - SA2605昨日收盘价1239，日涨跌1.31%，05合约基差 - 39，较前日扩大11，05 - 01合约价差 - 63，较前日扩大4 [54] - 今日国内浮法玻璃价格稳中局部下调，华北市场成交价格小幅下探，西南高价适当回落，其余区域暂稳，市场总体运行相对平稳，部分区域仍有适当备货，但区域性投机需求缩量，库存阶段性转移，需求端支撑逐步减弱，北方市场需求放缓，整体供需难有较好表现 [54] - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [53][54] 液化石油气（LPG） - PG2602昨日收盘价4239，日涨幅0.43%，夜盘收盘价4213，夜盘涨幅 - 0.61%；PG2603昨日收盘价4155，日涨幅0.46%，夜盘收盘价4123，夜盘涨幅 - 0.77% [58] - 2026年1月12日，2月份CP纸货，丙烷523美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨；丁烷515美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨；3月份CP纸货，丙烷508美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨 [63] - 国内PDH和液化气工厂有多套装置有检修计划 [64] - 短期供应偏紧，地缘扰动偏强，趋势强度为0 [57][58][63] 丙烯 - PL2602昨日收盘价5978，日涨幅1.10%，夜盘收盘价5887，夜盘涨幅 - 1.52%；PL2603昨日收盘价6071，日涨幅1.13%，夜盘收盘价5980，夜盘涨幅 - 1.50%；PL2604昨日收盘价6098，日涨幅1.13%，夜盘收盘价6032，夜盘涨幅 - 1.08% [58] - 现货供需收紧，趋势偏强，趋势强度为0 [58][62] 聚氯乙烯（PVC） - 05合约期货价格4940，华东现货价格4620，基差 - 320，5 - 9月差 - 110 [66] - 国内PVC现货市场成交重心震荡回调，现货供需基本面维持疲软，短期宏观预期欠佳，盘中价格弱势寻低，终端少量补货，成交气氛平淡 [66] - 市场反内卷情绪转弱，且受出口退税政策扰动，PVC市场高产量、高库存结构短期难改变，冬季氯碱企业检修淡季，03合约之前面临高开工、弱需求格局，春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间，盘面利润快速修复不利于未来减产和检修，PVC仓单仍处高位，多头接货压力大 [66][67] - 偏弱震荡，趋势强度为 - 1 [66][67] 燃料油 - FU2602昨日收盘价2501元/吨，日涨跌 - 1.42%，结算价2491元/吨，结算价涨跌 - 1.11%；FU2603昨日收盘价2461元/吨，日涨跌 - 1.11%，结算价2448元/吨，结算价涨跌 - 1.84% [70] - 新加坡FOB、Bunker等多地现货价格有不同程度涨跌 [70] - 弱势延续，下方仍有支撑，趋势强度为0 [69][70] 低硫燃料油 - LU2602昨日收盘价3040元/吨，日涨跌 - 0.52%，结算价3043元/吨，结算价涨跌0.90%；LU2603昨日收盘价3026元/吨，日涨跌0.90%，结算价3016元/吨，结算价涨跌0.60% [70] - 转入震荡，外盘现货高低硫价差持续反弹，趋势强度为0 [70] 集运指数（欧线） - EC2602昨日收盘价1748.0，日涨跌1.03%，EC2604昨日收盘价1280.8，日涨跌11.30% [72] - 1月周均运力为30.9万TEU/周，同比 + 3.2%，环比 - 3.4%；2月周均运力从上周的28.7下修至27.1万TEU/周，同比 + 17.2%，环比 - 12.5%；3月周均运力为28.4万TEU/周，同比 + 5.4%，环比 + 5%，春节停航主要集中在2月下半月至3月第一周 [81] - 1月大部分船司BCO/NVO货量出货较好，但FAK端一般，货量峰值或在1月中旬前后见顶回落；财政部宣布光伏、电池产品出口退税政策调整，预计2026年一季度相关组件面临抢出口需求，对1 - 3月整体需求边际提振，对4月之后需求边际利空，抢运窗口期不一 [82] - 即期运费各联盟有不同价格表现，目前第2 - 3周FAK