报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种下游元旦后或开工小幅回升，但部分企业表示若后续订单低迷可能降负荷或放假，矿端供应偏紧格局仍在，加工费处于低位，铅价或在16980元/吨至17800元/吨间震荡，操作可在该区间按需进行买入及卖出套保 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月12日，LME铅现货升水为 -44.05美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨75元/吨至17250元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化75元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至17300元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至17275元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化100元/吨至17275元/吨；铅精废价差较前一交易日无变化为 -150元/吨，废电动车电池较前一交易日变化75元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日变化100元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月12日，沪铅主力合约开于17345元/吨，收于17440元/吨，较前一交易日变化85元/吨，全天成交38367手，较前一交易日变化 -20317手，持仓40313手，较前一交易日变化 -2615手，日内价格震荡，最高点17515元/吨，最低点17315元/吨；夜盘开于17540元/吨，收于17445元/吨，较昨日午后收盘下降0.09% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一交易日上涨75元/吨；河南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 25元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2602合约贴水180 - 150元/吨，或对沪铅2603合约贴水1800元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，个别铅厂挺价维持升水30元/吨报价，贸易商报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨或对沪铅2602合约贴水180元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水300元/吨出厂 [2] - 1月铅蓄电池市场消费偏弱，下游企业以销定产，原料采购积极性差，观望情绪浓厚，持货商更偏向交仓，现货市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月12日，SMM铅锭库存总量为2.6万吨，较上周同期变化0.63万吨；截止1月12日，LME铅库存为221450吨，较上一交易日变化 -1275吨 [3]