报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀叙事正当时，后续继续提振消费及推进“反内卷”方向不变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向，中国货币政策强调促进经济高质量发展和物价合理回升 [2] - 内外景气存在一定分化，海外景气度回落但中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”情况，中国11月外贸增速回升但经济数据仍承压，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间，美国12月制造业指数下降、非农新增不及预期但市场情绪火热 [3] - 商品分板块，重点关注有色和贵金属，关注低估值商品补涨机会，有色板块铝、镍是轮动首选，关注新能源板块情绪风险、伊朗局势、化工板块“反内卷”空间、农产品天气和生猪疫病情况，贵金属可关注逢低买入机会 [4] - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续继续推进相关工作，物价回升路径关注供给侧政策方向 [2] - 2026年中国人民银行工作会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，灵活运用货币政策工具 [2] - 伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，全球争夺矿产和能源资源局势明朗，仅经济衰退和加息预期能降温通胀情绪，需关注保证金和流动性市场变量 [2] - 1月12日市场全天震荡走强，三大指数均涨超1%，沪指走出17连阳，AI应用、商业航天、脑机接口概念活跃，沪深京三市超4100股飘红，刷新A股单日成交额新纪录 [2][7] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度持续回落，中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”扰动及持续性 [3] - 中国11月外贸增速回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%，11月经济数据仍承压，12月官方制造业PMI 50.1、非制造业PMI 50.2重回扩张区间 [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，受库存下降速度加快拖累，12月非农新增不及预期，失业率维持高位但市场火热情绪不改 [3] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，市场涨价有“由点及面”端倪，关注低估值商品补涨机会，有色板块铝、镍是轮动首选 [4] - 工信部等部门召开座谈会规范动力和储能电池行业竞争秩序，关注新能源板块情绪风险 [4] - 美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望将油价降至每桶50美元并预计接管委内瑞拉开采石油，同时威胁伊朗，关注后续伊朗局势，特朗普下令制定“入侵”格陵兰岛计划遭军方抵制 [4] - 化工板块甲醇、PTA等品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [4] - 贵金属可关注逢低买入机会，彭博商品指数年度权重再平衡和美国降息计价下降未带来太大下行压力 [4] - 1月12日商品期货收盘，碳酸锂、沪锡主力合约涨停，沪银涨超14%，集运欧线涨超11%，沪镍涨超5%，铂、焦煤涨超4%，钯、沪铜、国际铜、苯乙烯涨超3%，现货黄金突破4600美元/盎司，日内大涨约2%，现货白银突破84美元/盎司，日内涨约5.5% [4][7] 策略 - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 要闻 - 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注 [7] - 美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高 [7] - 美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划 [7] - 特朗普称美国政府研究针对伊朗的强硬选项，可能包括军事行动，将于周二讨论潜在措施 [7] - 美国华盛顿特区检察官办公室对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储总部翻修及鲍威尔是否向国会撒谎 [7] - 伊朗紧张局势推动原油期货涨超2% [7]