报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多[8] - 套利：暂缓[8] - 期权：卖出看跌[8] 报告核心观点 - 国内需求受高铜价影响，但2026年部分终端品种补助仍将继续，TC处于低位，矿端供应紧缺，操作建议逢低买入套保，区间在99600元/吨至101500元/吨，需注意特朗普关税政策对Comex库存的影响[8] 各目录总结 期货行情 - 2026年1月12日，沪铜主力合约开于101910元/吨，收于103800元/吨，较前一交易日收盘涨2.36%；夜盘开于104500元/吨，收于103450元/吨，较午后收盘涨0.54%[1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2601合约报价贴水30元至升水150元/吨，均价升水60元，较昨日涨105元，现货价格区间为102870 - 103600元/吨；临近交割，预计升水格局延续，若月差维持当前水平，现货升水或呈高位震荡[2] 重要资讯汇总 地缘方面 - 特朗普称与伊朗进行商业往来的国家与美国商业往来将面临25%关税，伊朗表示做好应对准备；英国和德国牵头商讨在格陵兰岛部署军队回应特朗普对北极地区的“安全关切”[3] 矿端方面 - 加拿大伦丁矿业公司计划投资1.5亿美元对旗下Caserones铜钼矿开展升级项目，将运营年限延长至2039年，该矿预计今年产铜12.7 - 13.3万吨；智利国家铜业公司11月铜产量同比降3%至130900吨，必和必拓旗下埃斯康迪达矿区产量降12.8%至94400吨，Collahuasi产量增长2.7%至37700吨[4] 冶炼及进口方面 - 上周伦铜库存先增后降，最新为138975吨，降至近两个月新低；1月9日当周，沪铜库存增加24.22%至180543吨，刷新近九个月新高，国际铜库存持稳于10746吨，纽铜库存继续增加，最新为517999短吨，再创阶段性新高；日本泛太平洋铜业2026年铜价溢价达每吨330美元，创历史新高，原因是加工精炼费下滑和市场担忧美国加征关税[5] 消费方面 - 最近一周，国内精铜杆企业开工率47.82%，环比降1.01个百分点，同比下滑28.54个百分点，铜线缆企业开工率56.58%，环比回落2.37个百分点，同比减少12.73个百分点；展望本周，预计精铜杆开工率回升11个百分点至58.83%，铜线缆开工率上升0.57个百分点至56.88%；国内对部分家电及新能源车补助预计2026年维持[6][7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 2100吨至137225吨，SHFE仓单较前一交易日变化5406吨至116622吨，1月12日国内市场电解铜现货库29.34万吨，较此前一周变化1.96万吨[7]