报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局偏弱 出口退税取消后4月前合约有支撑 4月后出口预期下滑使后续合约供需更宽松 需关注企业出口动态 [3] - 烧碱市场供需偏弱 现货价格稳中有降 受低价仓单影响偏弱 后续需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4940元/吨（+43） 华东基差-320元/吨（-43） 华南基差-310元/吨（-43） [1] - 现货价格：华东电石法报价4620元/吨（+0） 华南电石法报价4630元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0） 电石价格2805元/吨（+25） 电石利润-85元/吨（+25） PVC电石法生产毛利-634元/吨（+80） PVC乙烯法生产毛利-192元/吨（+87） PVC出口利润-18.2美元/吨（+3.8） [1] - 库存与开工：厂内库存32.8万吨（+1.9） 社会库存54.6万吨（+2.1） 电石法开工率80.23%（+2.00%） 乙烯法开工率75.69%（+0.41%） 开工率78.85%（+1.51%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量90.9万吨（+9.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2180元/吨（-44） 山东32%液碱基差-30元/吨（+44） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价688元/吨（+0） 山东50%液碱报价1080元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1125元/吨（+0） 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）557.8元/吨（+40.0） 山东氯碱综合利润（1吨PVC）-239.20元/吨（-35.00） 西北氯碱综合利润（1吨PVC）554.50元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存49.51万吨（+0.94） 片碱工厂库存3.08万吨（+0.06） 开工率86.80%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.74%（+1.07%） 印染华东开工率60.09%（-0.72%） 粘胶短纤开工率88.43%（+3.38%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消 4月前出口订单有韧性 利好4月前合约 但整体供需格局偏弱 [3] - 供应端国内供应充裕 开工率回升 新增一家企业检修 下游开工总体持平 后续有下降预期 以逢低采购为主 盘面反弹时成交清淡 套保商采购增加 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位 成本端上游氯碱生产利润有修复但同比仍偏低 电石价格涨、兰炭价格稳 电石、兰炭利润亏损 PVC仓单处于同期高位 盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降 受低价仓单影响偏弱 宏观情绪消退 盘面震荡回调 陕西差别电价征求意见稿影响较小 [3] - 供需偏弱 山东、江苏库存累库 供应端开工高位 液碱价格下行 氯碱企业液氯挺价意愿增强 计划检修企业少 [3] - 需求端下游接货情绪一般 氧化铝厂开工稳定 卸货效率一般 接货价格稳定 非铝进入季节性淡季 出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]