报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，综合考虑各品种基本面和宏观因素，判断行情走势并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指大涨，市场情绪高涨，成交创历史，预计股指仍有望上冲，但后市可能震荡 [20][21][22] - 交易策略为单边震荡上行，逢低做多 IC\IM；套利采用 IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利；期权采用牛市价差 [22] 国债期货 - 周一国债期货多数上涨，现券收益率多数回落，市场资金面延续小幅收敛，对一季度债市走势偏谨慎 [23][24] - 交易策略为单边前期多单逢高分批止盈；套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - USDA 报告偏空，国际市场压力体现，预计后续偏下行，国内豆粕成本端有压力，但现货有一定支撑 [26][27] - 交易策略为单边偏空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价短期底部震荡，国内糖价区间震荡，成本端有支撑，但国内处于压榨高峰期有销售压力 [30][31] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡，国内白糖区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [31][32] 油脂板块 - USDA 报告偏空，近期油脂震荡运行，国内三大油脂总库存持续小幅去库，马棕进入减产期 [33][34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，波动增加；套利观望；期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米报告上调单产和产量，美玉米大幅回落，东北玉米偏强，华北玉米稳定，玉米现货短期稳定，后期有压力 [36][38] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多，03 玉米尝试短空；套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [39] 生猪 - 生猪供应压力增加，价格下行，存栏量高，出栏体重维持高位，预计猪价仍有压力 [40][42] - 交易策略为单边抛空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生受进口花生米成本下降影响回落，但盘面底部震荡 [43][44] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，逢低做多；套利观望；期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44][45] 鸡蛋 - 需求有所改善，蛋价稳中有涨，12 月在产蛋鸡存栏量减少，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多 [46][47] - 交易策略为单边预计短期 2 月合约区间震荡，逢低建多 5 远月合约；套利观望；期权观望 [47] 苹果 - 冷库库存偏低，苹果价格坚挺，仓单成本高，出库情况需求尚可，若后期出库正常，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约多单继续持有，10 月合约逢高沽空；套利多 5 空 10；期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - USDA 数据显示全球棉花供需改善，销售进度快，市场利多因素支撑，基本面偏强，近期价格大幅回调，观察 20 日线能否突破 [54][55] - 交易策略为单边预计未来短期美棉区间震荡，郑棉观望；套利观望；期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏弱，钢价小幅下跌，钢材总库存转向累库，热卷去库，建材表需转弱，原料端有支撑，短期钢价维持震荡 [57] - 交易策略为单边维持震荡偏弱走势；套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权观望 [58] 双焦 - 焦煤竞拍成交价格上涨，市场交投氛围好转，当前基本面未明显改变，政策对煤炭产量调节需考虑保供和能源安全，煤价预计“下有底，上有顶” [59][60] - 交易策略为单边多单逐步止盈，谨慎参与；套利观望；期权观望 [61] 铁矿 - 基本面变化不大，宏观情绪和资金面主导，供应端宽松，国内用钢需求预计持续贡献减量，矿价中期逢高轻仓偏空对待 [62][63] - 交易策略为单边高位轻仓偏空对待；套利观望；期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅价格震荡偏强，硅铁供应端有收缩预期，需求端高炉复产但钢材库存累积有制约；锰硅供应端平稳，需求端有支撑，成本端推动价格上涨 [64][65] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [65] 有色金属 金银 - 金银价格创新高，市场热点频发，美联储与特朗普政府博弈加剧，金银市场高位高波，需关注美国关税政策裁决和 CPI 通胀数据 [67][68][69] - 交易策略为单边沪金背靠 12 月底历史前高持有多单，沪银背靠本月 7 号历史前高支撑持有多单；套利观望；期权观望 [70][71] 铂钯 - 上周美国经济数据巩固“美元强、降息晚”格局，市场对美联储首次降息时间预期推后，铂金基本面较钯金有更强向上驱动，“232 调查”结果未公布，市场观望 [70][71][72] - 交易策略为单边贵金属行情持续，铂金逢低做多，钯金在 232 调查结果公布前谨慎逢低做多；套利观望；期权观望 [74] 铜 - 美国司法部对美联储主席调查引发市场担忧，但落地难度大，短期国内消费停滞，库存累积，长期矿紧张，消费增长，金融属性增强，铜价短线波动加剧，上涨趋势不变 [75][76] - 交易策略为单边短线波动加剧，上涨趋势不变，98000 - 99000 元/吨入场的多单继续持有；套利观望；期权观望 [78] 氧化铝 - 商品市场情绪反复，基本面变动有限，氧化铝产能无实质性减产且新投产能在即，上涨支撑有限 [79] - 交易策略为单边震荡偏弱；套利暂时观望；期权暂时观望 [79] 电解铝 - 地缘局势及美联储降息预期有不确定性，节后基差持续修复，库存短期积累与供需关联弱，全球年度基本面支撑显著 [80][81] - 交易策略为单边偏强震荡运行，警惕资金流出带来的价格波动；套利暂时观望；期权暂时观望 [81] 铸造铝合金 - 地缘局势不确定，宏观存不确定性与避险情绪，本周国内外宏观数据集中发布，废铝供应偏紧，成本支撑再生铝价格 [82] - 交易策略为单边随板块偏强震荡运行，警惕资金流出对价格的干扰；套利暂时观望；期权暂时观望 [82] 锌 - 矿端国内锌精矿短缺格局缓解，加工费止跌企稳，冶炼端产量增加，消费端下游消费差，基本面偏承压 [84][85] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，警惕多头资金对锌价拉升；套利暂时观望；期权暂时观望 [85] 铅 - 国内原生铅冶炼厂复产，但铅精矿短缺，再生铅原料不足，消费端电动自行车消费转淡，汽车蓄电池市场旺季，库存处于近年低位，易吸引多头资金 [88][89][90] - 交易策略为单边获利多单继续持有，止损线滚动上移；套利暂时观望；期权适时买入虚值看涨期权 [90] 镍 - 地缘政治等因素使资金流入大宗商品，镍供需过剩但战略资源属性强，金融属性增强，价格大涨后波动率放大 [93] - 交易策略为单边低多思路为主；套利暂时观望；期权暂时观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢去库良好，但涨幅克制，被动跟随镍价运行，价格冲高后波动放大 [95][96] - 交易策略为单边低多思路对待；套利暂时观望 [96] 工业硅 - 铝合金开工率下调，通威股份减产，工业硅中期需求走弱，短期期货跟随市场走势，中期或下跌 [97] - 交易策略为单边短期偏强，中期逢高沽空；套利暂无；期权暂无 [97] 多晶硅 - 取消出口退税、厂家减产，通威股份减产和抢出口使多晶硅去库或增加企业挺价信心，短期止跌，转入震荡偏强走势 [98][99] - 交易策略为单边期货成交量低、波动大，谨慎参与注意风险控制；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权 [99] 碳酸锂 - 国补提前发放和抢出口刺激需求，冶炼厂库存低位，产能较满，有惜售情绪，供需偏紧，预计锂价乐观延续，但需谨防回调 [100][101] - 交易策略为单边低位多单持有；套利暂时观望；期权可配合期货多单做保护性策略 [102] 锡 - 我国进口锡精矿回升，国内锡锭社会库存去库明显，需求端处于传统淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕宏观情绪转向抛压 [102][103] - 交易策略为单边宏观情绪主导，供应紧张未现拐点，短期波动风险增大，警惕抛压；期权暂时观望 [104] 航运 集运 - 现货运价阶段性高点显现，需求端货量高位筑顶，供给端运力有变化，MSK 再次通行红海，美国征收针对伊朗的次级关税，关注船司调价节奏和关税实施情况 [105] - 交易策略为单边短期扰动多，建议观望；套利 6 - 10 正套维持逢低做多思路 [106] 能源化工 原油 - 地缘继续驱动油价上行，委内局势维持现状，伊朗地缘风险升温，国际油价在供需过剩和地缘风险中博弈，宽幅波动 [107][108] - 交易策略为单边关注伊朗事件后续，宽幅震荡；套利国内汽油偏强，柴油偏弱，原油月差偏强；期权观望 [108][109] 沥青 - 委油预期合规化，成本变动存博弈，国内沥青厂装置开工率上升，炼厂沥青总库存水平上升，社会库存率下降，短期宽幅震荡 [110][112] - 交易策略为单边关注伊朗事件后续，宽幅震荡；套利国内汽油偏强，柴油偏弱，原油月差偏强；期权观望 [108][109] 燃料油 - 地缘扰动持续，燃油单边波动加剧，高硫基本面一季度预期稳定弱势，低硫近端供应环比增长 [114][117] - 交易策略为单边短期内震荡偏强，警惕地缘风险；套利 FU59 正套持有；期权观望 [118] 天然气 - 国际 LNG 市场价格低位震荡，亚洲地区气温预期降温，短期采暖需求支撑价格，长期供应过剩，美国气温暂无寒冷迹象，HH 价格下跌，关注天气因素 [119][120] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有；套利观望；期权滚动卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权 [121] LPG - 中东货源偏紧使 1 月沙特 CP 价格上涨，进口成本高导致 PDH 利润亏损，需关注开工率下降，燃烧需求有好转，供应端环比偏紧，盘面上方有阻力，短线或反弹，长线承压 [122][124] - 交易策略为单边关注伊朗事件后续，中长期远月仍然偏空看待；套利观望；期权观望 [124] PX&PTA - 外盘 PX 装置检修，PX 利润良好，开工高位，PTA 开工率变化不大，下游聚酯减产增多，地缘扰动频繁，成本支撑增强 [125][126] - 交易策略为单边高位震荡；套利 PX&PTA3、5 合约正套；期权观望 [127] BZ&EB - 受国内石脑油征税消息影响，纯苯供应预期收紧，苯乙烯供需格局改善，近期供应端部分装置停车检修，外盘装置也有检修计划，苯乙烯存去库预期 [128] - 交易策略为单边纯苯面临港口高库存压力，苯乙烯下游部分产品亏损，估值偏高预计反弹空间有限，关注高空机会；套利空纯苯多苯乙烯；期权观望 [129] 乙二醇 - 供应端部分装置降负荷或重启，进口量有下调预期，下游聚酯减产增多，预计震荡偏弱 [130][131] - 交易策略为单边震荡偏弱 [131] 短纤 - 短纤负荷有下降预期，加工差未明显改善，聚酯检修计划出台，下游看空心态浓，终端负荷局部下降，织造端新单弱势 [132][133] - 交易策略为单边高位震荡；套利观望；期权观望 [136] 瓶片 - 部分瓶片装置有检修和重启计划，开工预计下降，后期补货动能或放缓，价格预计跟随原料成本波动 [137] - 交易策略为单边高位震荡；套利观望；期权观望 [138] 丙烯 - 供应端部分装置重启，新增产能投产，下游聚丙烯检修增加，环氧丙烷供应端新增产能放量，供应改善有限，PDH 装置成本压力大，节前工厂或集中备货 [139][140] - 交易策略为单边高位震荡；套利观望；期权观望 [140] 塑料 PP - L 主力和 PP 主力合约价格有变动，聚烯烃市场有上涨表现，2025 年相关数据利空聚烯烃单边 [141][143] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约多单持有，在 6600 点近日低位处设置止损；PP 主力 2605 合约观望，关注 6450 点近日低位处的支撑；套利观望；期权 PP2605 沽 6100 合约卖出持有，止损下移至 51.0 点近日高位处 [143] 烧碱 - 供应压力增加，需求端支撑减弱，库存端累库，利润端盈利修复，基本面供强需弱、库存累积，预计短期期现货价格稳中下降 [144] - 交易策略为单边震荡走势；套利暂时观望；期权观望 [145][146] PVC - 供应面部分企业检修，产量预期下降，需求面国内下游开工走跌，出口维持刚需成交，成本面有底部支撑，关注出口退税政策影响 [147] - 交易策略为单边观望 [148] 纯碱 - 部分企业产量提升或设备恢复，下游需求不温不火，期货价格上涨带动中下游囤货，库存小幅去库，宏观情绪修复，成本端有支撑，短期宽幅震荡 [150][151] - 交易策略为单边宽幅震荡；套利观望；期权远月高位择机卖虚值看涨 [151] 玻璃 - 玻璃低开高走，冷修产线落地后日产接近供需平衡预期值，刚需弱势拖累产销，厂库上周去库，市场对政策预期修复带动价格上涨，预计本周宽幅震荡 [152][153][155] - 交易策略为单边预计本周宽幅震荡，春节前刚需拿货考验高库存压力，观望择机沽空；套利观望；期权卖看涨期权 [155] 甲醇 - 国际装置开工率下滑，伊朗地区限气扩大，港口现货流动性充足，美金价格小幅上涨，内外价差稳定，煤价止跌反弹，内地开工高位，供应宽松，关注中东局势 [156] - 交易策略为单边观望，关注中东局势；套利关注 59 正套；期权回调卖看跌 [157] 尿素 - 国内气头检修装置部分回归，日均产量回升，国际市场印度招标结果出炉，国内外价差大但国内暂无新增配额，复合肥开工率提升，淡储企业采购力度将放缓，出厂报价回落，大宗商品坚挺和国际局势不稳定有情绪性支撑 [159] - 交易策略为单边轻仓高空为主，套保企业关注套保机会 [160] 纸浆 - 双胶纸产量增加，库存环比上升，估值处于低位，盈利承压，供应充裕与需求疲软制约价格，短期区域窄幅整理，长期需等待供需格局优化 [161][163]