行业投资评级 - 看好/维持 [4] 核心观点 - 国内炼焦煤现货价格下降，但焦煤期货价格上升 [1] - 炼焦煤库存量在港口、钢厂及独立焦化厂环节普遍上升 [1][2] - 下游焦炭、生铁、粗钢月度产量环比下降，显示需求端疲软 [3] - 独立焦企产能利用率环比同比下降，生产活动有所放缓 [2] 价格分析 - 截至2025年12月29日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1461.26元/吨，环比下降93.02元/吨，降幅5.98% [1][9] - 同期，太原古交2号焦煤坑口含税价报收670元/吨，环比下降30.00元/吨，降幅4.29% [11] - 同期，贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收1480.00元/吨，环比下降70.00元/吨，降幅4.52% [11] - 截至2025年12月31日，京唐港澳大利亚主焦煤库提含税价报收1520.00元/吨，环比下降50.00元/吨，降幅3.18% [1][11] - 同期，峰景矿硬焦煤普氏价格指数报收230.10美元/吨，环比上涨14.25美元/吨，涨幅6.60% [1][11] - 截至2025年12月31日，焦煤期货价报收1115元/吨，环比上升22元/吨，涨幅2.01% [1] 库存分析 - 截至2026年1月2日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量合计294.80万吨，环比上升4.80万吨，涨幅1.66% [1][17] - 同期，247家钢厂炼焦煤库存量合计802.27万吨，环比上升4.00万吨，涨幅0.50% [1][21] - 同期，230家独立焦化厂炼焦煤库存合计895.78万吨，环比上升38.35万吨，涨幅4.47%，同比上升13.89万吨，涨幅1.58% [2][21] - 同期，230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数为13.60天，环比上升0.90天，涨幅7.09%，同比上升1.07天，增幅8.43% [2][21] - 同期，全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为12.60天，环比上升0.80天，涨幅6.78%，同比上升0.6天，涨幅5.00% [2][22] 生产与需求分析 - 2025年11月，焦炭月度产量4170.30万吨，环比下降19.3万吨，降幅0.46%，同比增长102.1万吨，增幅2.51% [3][30] - 同期，生铁月度产量6234.30万吨，环比下降320.6万吨，降幅4.89%，同比下降513.99万吨，降幅7.62% [3][30] - 同期，粗钢月度产量6987.10万吨，环比下降212.60万吨，降幅2.95%，同比下降853.90万吨，降幅10.88% [3][35] - 截至2026年1月2日，全样本独立焦企的产能利用率为71.72%，环比下降2.12个百分点，同比下降1.53个百分点 [2][22] 行业基本资料 - 行业股票家数65家，占市场1.45% [5] - 行业总市值42611.0亿元，占市场3.53% [5] - 行业流通市值37081.33亿元，占市场3.68% [5] - 行业平均市盈率14.64倍 [5]