报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比小幅回落但年同比偏强，淡季需求回落正常，冬储情绪回暖或拉动需求，库存总量偏高有压力，热卷期货短期跌破 5 日均线，关注 10 日和 20 日均线支撑，建议谨慎偏多思路，逢低买入，未完全打破震荡区间 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量增 12752 手 成交量 404061 手 相比上一交易日缩量 日内最低价 3296 元 最高价 3323 元 日内增仓震荡整理 收于 3303 元/吨 下跌 3 元/吨 跌幅 0.09% 短期跌破 5 日均线 但仍站上 10 日和 20 日均线 [1] - 主流地区上海热卷价格报 3290 元/吨 相比上一交易日维稳 [2] - 期现基差 -13 元 期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端 截止 1 月 8 日热卷周产量环比升 1 万吨至 305.51 万吨 年同比升 1.62 万吨 产量连续三周回升 因钢厂盈利改善 部分钢厂铁水调配及复产力度加大 [4] - 需求端 截止 1 月 8 日周度表观消费量环比降 2.43 万吨至 308.34 万吨 表需小幅回落 年同比升 7.25 万吨 需求有韧性 [4] - 库存端 截止 1 月 8 日总库存周环比降 2.83 万吨至 368.13 万吨 社会库存增 2.17 万吨 钢厂库存降 5 万吨 总库存维持去库 但去库幅度收窄 处于近 5 年高位 库存对价格有压制作用 [4] - 政策面 钢材出口许可证管理新规短期使出口波动 供应增加 价格承压 长期推动产业升级 12 月中央经济会议提出积极财政和适度宽松货币政策 整治内卷式竞争 利好价格和行业盈利 着力稳定房地产市场 扩大内需 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素有供应端产量下降 冬储需求启动预期 抢出口行情 政策托底 炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素有 1 月钢厂复产超预期 需求季节性走弱 制造业订单不足 库存累积压制价格 [5]