报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国农业部1月份报告中美棉产量下调幅度高于市场预期，全球产量调整幅度较小，全球棉花需求稳中略增，最终期末库存有所下调，报告影响偏多；全球棉花供给或仍偏宽松，但过剩压力有所降低，美棉价格处于低位或带动其小幅反弹，中期需关注北半球的种植情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 2025/26年度全球棉花供需情况 - 全球产量下调7.7万吨，印度、美国、土耳其产量分别下调10.8万吨、7.7万吨、4.4万吨，中国产量上调21.8万吨，全球产量仍处相对偏高位置，供给或仍相对宽松 [1] - 全球消费环比上调6.8万吨，中国消费上调10.9万吨至849.1万吨，全球消费总体持稳 [1] - 全球棉花进口环比上调0.5万吨，土耳其进口下调2.1万吨，印度进口上调4.3万吨，其余主要进口国未作调整；全球出口上调0.6万吨，澳大利亚、印度出口分别上调4.4万吨、2.2万吨 [1] - 全球期末库存环比下调32.4万吨，中国、印度、美国、澳洲期末库存分别上调10.9万吨、下调26.1万吨、下调6.6万吨、下调4.3万吨 [2] 美国棉花情况 - 25/26年度美国棉花产量从929磅/英亩下调至856磅/英亩，收获面积从7.37百万英亩上调至7.8百万英亩，播种面积从9.3百万英亩小幅下调至9.28百万英亩，最终产量下调7.7万吨 [1] 各年度全球棉花供需平衡表数据 - 2025/26年度1月相比12月，产量合计下调7.7万吨，消费合计上调6.8万吨，进口合计上调0.5万吨，出口合计上调0.6万吨，期末库存合计下调32.4万吨 [3]