报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月美豆和玉米供需报告均利空 报告公布后美豆价格快速回落 美玉米季度库存数据也利空 [1][16][18] 分组1：美豆供需情况 - 24/25年度美豆平衡表残值从32下调至23百万蒲 期末库存从3.16上调至3.25亿蒲 [2] - 25/26年度美豆种植和收获面积各上调10万英亩 单产维持53 总产量从42.53亿蒲上调至42.62亿蒲 [2] - 25/26年度美豆压榨从25.55上调至25.7亿蒲 出口从16.35降至15.75亿蒲 期末库存从2.9上调至3.5亿蒲 [2] - 截至12月1日美豆季度库存32.9亿蒲 同比增加6% [4] 分组2：全球大豆供需情况 - 25/26年度巴西大豆产量上调300万吨至1.78亿吨 压榨、国内总需求、出口和期末库存均增加 [3] - 25/26年度阿根廷大豆产量维持4850万吨不变 同比减少261万吨 巴拉圭维持1100万吨不变 同比增加80万吨 [3] - 预计南美三大主产国大豆产量年度同比增加469万吨 中国25/26年度进口及压榨维持1.12亿吨及1.08亿吨不变 [3] - 25/26年度全球大豆期末库存从1.2237亿吨上调至1.2441亿吨 [3] 分组3：美玉米供需情况 - 24/25年度美玉米供应端不变 总需求下调20百万蒲 期末库存从15.32亿蒲上调至15.51亿蒲 [16] - 25/26年度美玉米种植面积上调10万英亩 收获面积上调130万英亩 单产上调0.5 总产量从167.52亿蒲上调至170.21亿蒲 [16] - 25/26年度美玉米需求端饲用&残值上调100百万蒲 食品&种用&工业需求下调10百万蒲 期末库存从20.29亿蒲上调至22.27亿蒲 [16] - 截至12月1日美玉米季度库存132.82亿蒲 去年同期120.75亿蒲 [18] 分组4：全球玉米供需情况 - 25/26年度巴西玉米期初库存上调150万吨 产量维持1.31亿吨不变 期末库存相应上调150万吨 [17] - 25/26年度阿根廷玉米期初库存上调30万吨 产量维持5300万吨不变 国内饲用需求上调30万吨 期末库存不变 [18] - 25/26年度俄罗斯、南非、乌克兰玉米产量均维持上月预估不变 全球玉米期末库存从2.7915亿吨上调至2.9091亿吨 [18]