报告行业投资评级 * 报告对科技行业，特别是国产算力产业链，持积极推荐态度，核心观点是提示其确定性投资机会 [5][7] 报告的核心观点 * 报告核心观点是，国产算力在2026年将迎来大规模生产元年，并在AI推理时代迎来广泛落地，确定性机会显著 [5] * 供给端，芯片制造良率问题有望在2026年突破，产业链软硬件协同优化提升产品可用性 [5] * 需求端，2026年国内互联网大厂及运营商对国产算力的采购需求明确且规模巨大，例如字节跳动预计国内算力采购达600-650亿元，其中国产算力份额预计超400亿元；阿里巴巴预计投入超1,200亿元；腾讯预计投入超800亿元 [6] * 海外H200芯片的放开对国产算力产业链影响有限，因两者应用场景重叠度不高，且国产新一代产品算力对标H100，在推理场景性价比更高 [6] * 海外算力产业链的驱动力已从训练转向推理应用落地，AI应用商业化进入拐点，将持续驱动算力需求高增长，例如谷歌提出未来4-5年实现算力1,000倍增长的目标 [8][9][10] * 光模块产业供需格局持续紧张，供应链瓶颈是2026年关键考量 [10] 根据相关目录分别进行总结 国产算力产业链 * 持续推荐国产算力产业链的确定性投资机会 [7] * 核心标的包括寒武纪（688256）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK） [7] * 建议关注国产IC载板相关公司，如深南电路（002916）、鹏鼎控股（002938）、兴森科技（002436）、宏和科技（603256），因上游玻纤布紧缺导致IC载板供应出现瓶颈 [7] 海外算力产业链 * 建议关注Scaling Law叙事的持续性、大厂资本开支、Token消耗量、年度经常性收入等关键指标 [10] * 光模块领域，建议重点关注龙头公司中际旭创（300308），其积极应对供应链瓶颈并在CPO等新技术布局领先 [10] * 同时建议关注应用光电（AAOI）在北美光芯片和光模块产能布局的投资机会 [10] 股票池与公司估值 * 报告列出了涵盖消费硬件、国产算力、国产存储、海外CSP/ASIC产业链（PCB及材料、通信、液冷电源）等多个细分领域的股票池 [12] * 报告提供了包含零售消费、科技、工业、医药、金融、美股、A股等多个行业及市场的公司估值与评级表，表中列明了股票代码、现价、目标价、投资评级、市盈率、市值等关键数据 [14][15] * 在科技行业相关公司中，对寒武纪（688256）给予“买入”评级，目标价为1,683.00元人民币，对应2026年预测市盈率为123.8倍 [15] * 对中芯国际（0981.HK）给予“买入”评级，目标价为90港元，对应2026年预测市盈率为57.0倍 [14] * 对华虹半导体（1347.HK）给予“买入”评级，目标价为105港元，对应2026年预测市盈率为704.2倍 [14] * 对应用光电（AAOI.US）给予“买入”评级，目标价为42.2美元 [15]