报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求走弱供给增加，炉料短期震荡；铁矿价格与基本面背离；煤焦供需结构性过剩，宏观情绪为核心驱动；铁合金回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位，价格受库存限制；玻璃需消化中游库存，现货有压力 [3][20][30][46][60][82] 各行业报告总结 钢材 - 螺纹钢需求季节性走弱，表需环比下滑，热卷去库放缓或累库，两者产量环比增加，供给基本面走弱 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差有不同变化，如螺纹钢01合约收盘价从3133元/吨变为3134元/吨，螺纹01 - 05月差从 - 32变为 - 24 [4] - 螺纹、热卷现货价格及基差有不同变化，如螺纹钢汇总价格中国从3342元/吨变为3341元/吨，01螺纹基差（上海）从177元/吨变为166元/吨 [8] - 卷螺差及卷螺现货价差有不同变化，如01卷螺差从167变为146，卷螺现货价差（上海）从 - 30变为 - 10 [14] - 螺纹铁矿比值和螺纹焦炭比值部分合约未变，如01螺纹/01铁矿维持4，01螺纹/01焦炭维持2 [17] 铁矿 - 资金带动价格上涨，但基本面偏弱，供给端发运中性、海漂库存高位、到港压力持续，需求端铁水增产难持续，港口库存突破1.7亿吨且累积 [20] - 铁矿石各合约收盘价、基差及现货价格有不同变化，如01合约收盘价从864元/吨变为830元/吨，01基差从 - 30变为 - 35，日照PB粉从828元/吨变为826元/吨 [21] - 铁矿石基本面数据有变化，日均铁水产量从227.43万吨变为229.5万吨，45港库存从15970.89万吨变为16275.26万吨 [25] 煤焦 - 钢联口径矿山增产，进口端蒙煤通关车数下滑但同比高位，澳煤后续到港或回落，钢厂采购和投机需求增加，多焦企提涨，供需结构性过剩但程度有限，宏观情绪驱动 [30] - 煤焦各合约月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等有不同变化，如焦煤09 - 01从110变为167，盘面焦化利润从 - 79元/吨变为 - 42元/吨 [31][33] - 煤焦现货价格及进口利润等有不同变化，如安泽低硫主焦煤出厂价维持1500元/吨，蒙煤进口利润（长协）从282元/吨变为289元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁累库，硅锰库存环比降但基数大，供应压力大，下方受成本支撑，回调后或底部震荡 [46] - 硅铁各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅铁基差（宁夏）从 - 28变为 - 12，硅铁01 - 05从 - 5674变为 - 138 [47] - 硅锰各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅锰基差（内蒙古）从120变为184，硅锰01 - 05从 - 30变为 - 80 [48] 纯碱 - 前期商品情绪带动盘面上涨和中游补库，新产能释放产量，日产新高，过剩预期加剧，中长期供应高位，光伏玻璃累库，重碱过剩，出口缓解压力，上中游库存高位限制价格 [60] - 纯碱各合约价格、月差及基差有不同变化，如纯碱05合约从1239元/吨变为1212元/吨，月差（5 - 9）从 - 63变为 - 61 [61] 玻璃 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应有扰动可能，需消化中游高库存，终端淡季现货有压力 [82] - 玻璃各合约价格、月差及基差有不同变化，如玻璃05合约从1143元/吨变为1096元/吨，月差（5 - 9）从 - 98变为 - 112 [83] - 玻璃不同地区日度产销情况有变化，如沙河产销2026 - 01 - 08为184，2026 - 01 - 07为196 [84]