报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次USDA双报告偏空 预计豆价暂时低位运行 1月USDA供需报告上调美豆期末库存 供应微增、需求下降 供应端美豆单产维持高预估、未超预期下调 需求端出口下调多 内需微增无法抵消出口调降影响 美豆盘面价格预计暂时低位运行 等待新基本面消息指引 巴西产量上调但出口和内需同步上调 期末库存变化不大、平衡表维持中性 预计巴西升贴水有支撑 国内豆粕价格预计暂时低位运行 等待新驱动 [1][28] - 后期关注巴西收获、美豆出口、南美产区天气 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 USDA月度供需报告：美豆期末库存上调 影响偏空 - 2026年1月USDA供需报告上调2025/26年美豆期末库存 影响偏空 美豆单产维持53蒲/英亩 持平上月预估、略高于市场预期 创下历史新高 种植面积和收获面积略微上调 总产量略微上调至42.62亿蒲（约1.1599亿吨） 出口下调至4286万吨 国内需求小幅上调但难以抵消出口下调影响 期末库存上调至3.5亿蒲（约952万吨） 且高于2024/25年期末库存 库存消费比约8.22%、同比上升0.87% 供需平衡表边际宽松 [4] USDA季度库存报告：略高于预期、影响偏空 - USDA季度库存报告略高于预期、影响偏空 截至2025年12月1日当季 美国大豆总库存约32.9亿蒲 同比增幅约6% 略高于市场预期 处于2019年以来最高位 农场内库存约15.76亿蒲 同比增幅约2% 处于2019年以来最高位 农场外库存约17.14亿蒲 同比增幅约10% 处于2020年以来最高位 [23] 报告影响与后期展望 - 本次USDA双报告偏空 预计豆价暂时低位运行 美豆供应端短期不再调整 关注需求调整 出口需求是关键 中方采购正常 美豆出口有好于预期可能 美豆盘面价格预计暂时低位运行 巴西平衡表维持中性 升贴水有支撑 国内豆粕价格预计暂时低位运行 等待新驱动 [28] - 后期关注巴西收获、美豆出口、南美产区天气 截至2026年1月8日当周 2025/26年度巴西大豆收获进度为0.6% 略微领先去年同期 1月12 - 13日升贴水报价环比下降但同比仍上升 2026年1月1日当周 2025/26年美豆销售同比降幅约29% 对中国销售同比降幅约64% 但中国近期采购美国大豆已达850 - 1000万吨 中方采购节奏正常 未来两周巴西和阿根廷大豆主产区降水均略偏少 市场未交易南美天气瑕疵 关注南美天气变化 [29]