报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回落，1月排产环比和同比均减少；下游开工多数下跌，全国出货量环比减少；炼厂库存率环比上升，处近年同期最低位附近；受美国介入委内瑞拉局势影响，国内沥青生产和成本或受冲击；本周开工维持低位，北方刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般；山东价格未定，基差中性偏低；预计3月前炼厂有原料库存，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，1月排产环比减7.3%、同比减12.1%；下游开工多数下跌，全国出货量环比减20.05%至21.03万吨；炼厂库存率环比上升，处近年同期最低位附近；美国介入委内瑞拉局势或影响国内沥青生产和成本；本周开工维持低位，北方刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般；山东价格未定，基差中性偏低；预计3月前炼厂有原料库存，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2603合约下跌0.66%至3140元/吨，持仓量减少14617至207908手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价3080元/吨，沥青03合约基差上涨至 -60元/吨，处于中性偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端中油高富等炼厂停产，开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点；1 - 11月全国公路建设投资、道路运输业固定资产投资、基础设施建设投资（不含电力）累计同比均为负增长；截至1月9日当周下游开工多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至17%；2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速与1 - 10月持平 [5] - 库存方面截至1月9日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，处于近年来同期的最低位附近 [5]