报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.01%，沪银主力收涨5.90%，铂金主力收跌3.32%，钯金主力收跌5.22% [1] - 核心逻辑为短期贸易战避险消退，地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和使降息预期支撑仍存 [1] - 美联储主席鲍威尔深陷刑事调查动摇货币政策独立性与美元信用基石，美国抓捕马杜罗等使地缘异动风险上升 [1] - 美国12月就业增长几乎停滞，失业率下降缓解劳动力市场恶化担忧，11月核心CPI同比上涨2.6%，美联储12月降息并暗示明年或仅降一次，市场预期26年1月不降息概率约80%，下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4608.80美元/盎司，涨2.00%；伦敦金4612.95美元/盎司，涨2.65%。国内价格方面，沪金主力收盘价1027.18元/克，涨0.09%；黄金T+D收盘价1025.52元/克，涨0.33% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓488116手，降0.81%；沪金主力持仓103633手，降20.42%；黄金TD持仓45964手，降5.86% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨无变化，Comex黄金库存1152吨，降1.08%，沪金库存18吨，升1.32% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理与止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价79.79美元/盎司，涨4.04%；伦敦银78.14美元/盎司，涨3.90%。国内价格方面，沪银主力收盘价21004.00元/千克，涨0.28%；白银T+D收盘价21048.00元/千克，涨0.70% [4] - 持仓量方面，Comex白银持仓153240手，降2.64%；沪银主力持仓5019900手，升20.75%；白银TD持仓3081116手，升2.93% [4] - 库存方面，LBMA库存27818吨，升5.95%；Comex白银库存13606吨，降2.68%；沪银库存630吨，升8.36%；白银库存612吨，降25.22%；显性库存总计42656吨，降1.51% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，降2.03%；伦敦铂2208.00美元/盎司无变化。国内价格方面，铂主力收盘价686.95元/克，涨4.46%；铂金收盘价591.25元/克，降2.59% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约持仓18095手，降32.56% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计21吨，升4.80% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [10] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司，降7.28%；伦敦钯1837.00美元/盎司，涨10.56%。国内价格方面，钯主力收盘价529.05元/克，降8.54% [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约持仓21860手，升2.30% [10] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，升3.49% [10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均降0.25%，美联储总资产为66245.58亿美元，降0.01%，M2同比降0.22% [11] 关键指标 - 十年期美债真实收益率降0.79%，美元指数升0.59%，美债利差（3月 - 10年）升62.50%，美债利差（2年 - 10年）降1.89%，美欧利差（十债收益率）升100.00%，美中利差（十债收益率）降0.41% [11] 美国通胀 - CPI同比、环比无变化，核心CPI同比、环比无变化，PCE物价指数同比升0.05%，核心PCE物价指数同比降0.08%，美国密歇根大学1年通胀预期无变化，5年通胀预期升0.20% [11] 美国经济增长 - GDP年化同比升0.30%，年化环比升0.50% [11] 美国劳动力市场 - 非农就业人数月度变化降0.06万，劳动参与率降0.30%，平均时薪增速升0.20%，每周工时降0.10小时，ADP就业人数升7.00万，当周初请失业金人数升0.80万，职位空缺数降121.90万，挑战者企业裁员人数降3.58万 [13] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数升2.63%，成屋销售升1.98%，新屋销售、新屋开工无变化 [13] 美国消费 - 零售额同比升0.14%，环比降0.66%，个人消费支出同比降0.37%，环比降0.18%，个人储蓄占可支配比重降0.10% [13] 美国工业 - 工业生产指数同比升0.36%，环比升0.23%，产能利用率升0.04%，耐用品新增订单及同比无变化 [13] 美国贸易 - 出口同比降3.41%，环比降5.03%，进口同比升3.75%，环比升10.57%，贸易差额升39.03% [13] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数降0.30，ISM服务业PMI指数升1.80，Markit制造业、服务业PMI指数无变化，密歇根大学消费者信心指数升3.00，中小企业乐观指数无变化，美国投资者信心指数升9.20 [13] 央行黄金储备 - 中国黄金储备2306.32吨，升0.08%，美国8133.46吨无变化，世界36362.76吨无变化 [13] IMF外储占比 - 美元占比升0.88%，欧元占比降0.99%，人民币占比降0.04%，全球升4.11% [13] 黄金/外储 - 中国升4.40%，美国升0.86% [13] 避险属性相关 - 地缘政治风险指数升51.03%，VIX指数升1.48% [13] 商品属性相关 - CRB商品指数升0.65%，离岸人民币降0.08% [13] 美联储最新利率预期 - 2026 - 2027年不同利率区间在各会议日期的概率不同，如2026年1月28日350 - 375区间概率为95.0% [16]