报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面下行压力增加，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力，国内豆粕盘面远月受成本下行影响有压力，菜粕盘面小幅下行，豆菜粕价差略有回落，豆粕盘面月间价差偏强，菜粕月间价差变化有限[3] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量略降，库存高位，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格，菜粕需求转弱，供应压力仍存，预计偏震荡运行[7] - 交易策略建议单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略[9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面下行，两份报告偏利空，南美市场报价坚挺但全球供需偏宽松，价格有压力，国内豆粕远月受成本影响有压力，菜粕小幅下行，豆菜粕价差回落，豆粕月间价差偏强，菜粕月间价差变化有限[3] 基本面 - 美豆结转库存和季度谷物库存数据偏利空，出口改善但供需仍偏宽松，南美巴西新作生长良好预计丰产出口增加，旧作出口与压榨好，阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力[4][6] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量略降，库存高位略降，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格，菜粕需求转弱，供应压力仍存，预计偏震荡运行[7] 逻辑分析 - 美豆下行压力增加，巴西天气对作物影响有限，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力，南美报价回落，国内后续大豆到港量减少，供应不确定，现货有支撑，盘面近端偏强，中长期供应偏宽松，价格有压力，菜粕受宏观影响，需求一般，供应变化影响多，价差阶段性稳定，豆粕收紧情况下价差预计缩小，豆粕月间价差走强持续性有限，菜粕月间价差小幅震荡有压力[8] 交易策略 - 单边建议空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略[9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，巴西不同月份船期的盘面压榨利润和现货压榨利润有差异，且部分月份榨利有变化[10]