报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面仍偏强，近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议单边、套利、期权均观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14800、14760、14915，涨跌幅分别为90、135、120；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20225、20805、20975，涨跌幅分别为0、155、105 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15783元/吨，跌147；Cot A为74.45美分/磅；涤纶短纤为7450，涨70等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差40，跌45；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 580，跌155；跨品种CY01 - CF01价差5425，跌90；内外棉价差（1%关税）2899，跌31等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：25/26年全球棉花产量2600万吨，较上月调减8万吨；总需求调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨；截至1月10日巴西2025/26年度棉花种植完成31.9%；截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2% [4] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，盘面上涨趋势明显，部分轧花厂惜售，下游备货意愿增加 [5] - 交易策略：单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议观望；套利和期权均建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：国内纯棉纱整体价格持稳，成交重心小幅下移，交投气氛偏淡；内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位；下游织布厂新增订单有限，坯布库存高，对高价棉纱接受度低；全棉坯布市场局部备货，整体交投仍弱，织厂多对行情悲观 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/11/24部分期权合约相关数据，如CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；建议期权观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]