核心观点 报告认为，A股市场在2026年1月交投活跃，增量资金入场迹象明确，市场风险偏好提升，预计行情有望持续推进，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线 [8][9][11] 市场表现与宏观环境 - 国内市场表现：2026年1月13日，A股主要指数普遍下跌，上证指数收于4,138.76点，下跌0.64%，深证成指收于14,169.40点，下跌1.37%，科创50指数逆势上涨0.14% [3] - 国际市场表现：同日，全球主要股指多数收跌，道琼斯指数下跌0.67%，标普500下跌0.45%，纳斯达克下跌0.15%，日经225指数上涨0.62%，恒生指数上涨0.90% [4] - 市场估值与流动性：截至2026年1月13日，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍和53.91倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局 [8] 两市成交金额达36,991亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] 市场交投活跃，两融余额同步攀升，增量资金入场迹象明确 [8][9] 国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”，人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好 [8][9] - 宏观经济信号：2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象 [8][9] 政策与行业要闻 - 产业政策：国家发改委等四部门联合发布政府投资基金工作办法，要求基金支持重大战略、重点领域和薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合 [5][8] 民政部等八部门出台措施培育养老服务经营主体，促进银发经济发展 [5][8] - 贸易政策：商务部公告，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年 [5][8] 行业研究要点 半导体与存储器 - 行业表现：2025年12月，国内半导体行业（中信）上涨5.11%，跑赢沪深300指数（上涨2.28%），其中半导体设备子板块上涨9.61% [14] 2025年全年，国内半导体行业（中信）上涨45.07% [14] - 行业周期：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月同比增长，环比增长3.5% [14] WSTS预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5% [14] AI算力需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67%，国内三大互联网厂商资本开支合计同比增长32% [15] - 存储器价格：2025年12月，DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约15%，NAND指数环比上涨约16% [15] TrendForce预计26Q1一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，NAND Flash合约价将环比上涨33-38% [15][16] - 投资机会：长鑫IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿元，有望推动国产半导体设备订单加速增长 [16] 公司预计25Q4单季度营收为229-259亿元，净利润为80-95亿元，业绩超预期 [16] 建议关注存储模组、存储芯片、半导体设备等国内存储器产业链 [16] 食品饮料 - 板块表现：2025年12月，食品饮料板块大跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现位居倒数第一 [18] 板块估值处于十年历史相对低位 [18] - 供给与价格：2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品的产量延续收缩态势 [20] 2025年12月，猪肉价格跌势收敛，外三元生猪价格环比跳涨 [20] - 投资建议：2026年1月，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康等公司 [21] 传媒与游戏 - 板块表现：截至2025年12月26日，12月传媒指数下跌3.78%，跑输主要股指，子板块中仅游戏板块上涨1.18% [22] - 游戏行业：2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺 [23] AI技术加速渗透带来研发、运营等效率的降本增效 [23] - 影视行业：2025年全年票房超500亿元，其中动画电影表现优异，占据全年票房比重近50% [24] 《哪吒2》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分别位列年度票房第一、二名 [42] - 投资建议：游戏板块建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [23] 影视板块建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒 [24] 动画电影产业从边缘品类成长为中流砥柱，建议关注光线传媒 [42][43] 新材料与机械 - 新材料板块：2025年12月，新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数（上涨2.49%）4.71个百分点 [26] 12月基本金属价格普遍上涨，铜价上涨10.57%，锡价上涨10.43% [26] - 人形机器人：人形机器人标委会在北京成立，人形机器人有望成为美国科技战略主线 [6][29] 建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备 [6][29] 主题投资方面建议聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头，如埃斯顿、绿的谐波等 [31] 电力与新能源 - 电力行业：2025年11月，全国用电量9.46万亿千瓦时，充换电服务业用电量同比增长48.3% [32] 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比（46.5%）已高于火电（占比40.1%） [32] - 光伏行业：2025年11月，国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76% [35] 多晶硅整合平台“光和谦成”成立，旨在推动行业产能压缩 [34] 2025年12月底，N型硅片及TOPCon电池片报价出现大幅上调 [35][36] 农林牧渔 - 板块表现：2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数（下跌2.46%）3.61个百分点 [37] - 生猪养殖：2025年11月，全国外三元生猪交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，猪价有止跌企稳迹象 [37] - 宠物食品：2025年11月，我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23% [38] 非银金融（券商） - 板块表现：2025年11月，券商指数（证券Ⅱ）下跌5.78%，跑输沪深300指数 [39] 2025年12月，板块平均P/B最低短暂回落至1.334倍 [41] - 业绩前瞻：预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现回升 [40] - 投资建议：如果券商板块估值再度下探1.3倍P/B，仍是布局良机，建议关注龙头类、财富管理业务突出、估值偏低的上市券商 [41] 重点数据更新 - 限售股解禁：2026年1月15日，中科蓝讯解禁7,628.38万股，占总股本比例63.25% [44] - 沪深港通活跃个股：2026年1月13日，A股前十大活跃个股包括中国卫星（成交金额227.40亿元）、航天电子（212.48亿元）等 [46]