报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 抢出口预期再起，供需改善预期推高基本金属，中短期可关注铜铝锡低吸做多机会，长期看好铜铝锡价格走势 [2] 各品种分析 铜 - 观点为供应扰动持续增加，铜价延续高位运行，中期展望震荡偏强 [7] - 信息分析包括美国12月CPI数据、2026年铜精矿长单加工费、12月中国电解铜产量、现货升贴水、智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿延期投产等 [7][8] - 主要逻辑是宏观上美联储或延续宽松，供需面铜矿供应收紧、冶炼端供应收缩预期加强、需求端淡季需求疲弱但远期供需偏紧 [8] 氧化铝 - 观点为基本面偏弱，氧化铝价震荡承压，展望震荡 [9] - 信息分析为1月13日各地氧化铝现货价格及仓单变化 [9] - 主要逻辑是宏观情绪放大波动，基本面高成本产能波动影响短，供应收缩不足，累库趋势强，成本支撑一般，估值低价格波动可能扩大 [9] 铝 - 观点为库存延续累积，铝价高位震荡，短期和中期展望均震荡偏强 [13][14] - 信息分析包括1月13日铝均价、升贴水，12日铝锭和铝棒库存，13日电解铝仓单，以及“铝代铜”标准启动、河南铝产能转移等 [13] - 主要逻辑是宏观预期正面，供应端国内产能高、海外有约束，需求端高价抑制需求、库存累积，关注后续需求 [13] 铝合金 - 观点为成本支撑延续，盘面高位震荡，短期和中期展望均震荡偏强 [15][16] - 信息分析为1月13日保太ADC12价格及印尼电解铝项目投产情况 [15][16] - 主要逻辑是成本端废铝供应紧俏，供应端开工率下降、政策有约束，需求端短期刚需采购、中期政策托底，库存端社会库存去化、仓单累积 [16] 锌 - 观点为供需基本面尚有韧性，锌价高位震荡，展望震荡 [17][21] - 信息分析包括1月13日各地锌现货升贴水、七地锌锭库存、澳大利亚铁路损坏影响锌矿供应等 [17][19][20] - 主要逻辑是宏观面预期稳定，供应端锌矿短期偏紧、炼厂利润下滑、进口有压力，需求端进入淡季、订单有限，短期出口延续、库存有去化空间，中长期供给增加、需求增量少 [20] 铅 - 观点为有色板块情绪降温&社会库存累积，铅价震荡向下，展望震荡 [22][23] - 信息分析包括1月13日废电动车电池价格、铅锭价格、社会库存和仓单变化，以及临近交割移库交仓和消费偏弱情况 [22] - 主要逻辑是现货升水和原再生价差持稳、仓单上升，供应端废电池价格稳、冶炼利润收窄、产量上升，需求端电动自行车订单弱、汽车蓄电池订单好转、企业开工率下滑 [22] 镍 - 观点为预期政策博弈弱现实，镍价有所回调，展望震荡 [23][24] - 信息分析包括1月13日沪镍和LME镍库存变化，SMM预计印尼内贸矿HPM上涨，印尼能矿部长未披露镍矿RKAB审批数额 [23][24] - 主要逻辑是供应端国内和印尼产量高、压力仍存，需求端进入淡季、成交走弱、排产下滑，政策端镍矿配额预期反复 [24] 不锈钢 - 观点为镍价回调带动，不锈钢盘面震荡下跌，展望震荡 [25] - 信息分析包括最新不锈钢期货仓单库存、1月13日佛山宏旺304现货升贴水、高镍生铁均价、SMM预计印尼内贸矿HPM上涨 [25] - 主要逻辑是成本端有支撑，12月产量回落、1月排产或回升，终端需求谨慎，库存端暂未累积、后续有压力，仓单低位 [25] 锡 - 观点为供应约束加强，锡价偏强运行，展望震荡偏强 [26][27] - 信息分析包括1月13日伦锡和沪锡仓单库存、沪锡持仓、上海有色网1锡锭报价 [26] - 主要逻辑是供应端佤邦、印尼、非洲均有供应扰动，矿端紧缩、加工费低、产量难提升，需求端美欧降息、财政扩张，半导体等行业需求增长，产业链库存需重建 [27] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 01 - 13） - 综合指数中商品指数2425.27，-0.30%；商品20指数2779.12，-0.28%；工业品指数2348.14，-0.52% [150] - 特色指数未提及具体内容 板块指数（有色金属指数） - 2026 - 01 - 13指数2809.16，今日涨跌幅 -1.33%，近5日涨跌幅 -1.30%，近1月涨跌幅 +8.87%，年初至今涨跌幅 +4.59% [152]