报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][7][8] - 铜低位谨慎持多，滚动操作；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银偏强运行；碳酸锂区间震荡 [1][10][14] - PVC低多思路；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][18][20] - 棉花棉纱震荡调整；苹果震荡偏强；红枣触底反弹 [1][26][27] - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋当前02合约养殖企业可等待逢高套保；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂豆棕油强于菜油，建议偏多对待棕油 [1][29][37] 报告的核心观点 - 宏观金融板块：股指受政策预期、PMI及地缘等因素影响，中长期有望发展但短期或震荡；国债短期有支撑，中期面临供给和通胀预期扰动，震荡运行 [5] - 黑色建材板块：双焦、螺纹钢震荡运行，玻璃震荡偏弱，焦煤因市场需求和库存问题适合短线，螺纹钢关注期现正套，玻璃因库存和炒作因素建议逢高做空 [7][8][9] - 有色金属板块：铜、铝冲高回落，镍、锡、白银、黄金震荡运行，碳酸锂区间震荡，铜中长期短缺预期仍存但短期上行动能衰竭，铝受基本面预期和资金影响但上行压力大，镍中长期过剩，锡供应偏紧需求有望回暖，白银和黄金受美国经济和降息预期影响价格中枢上移 [10][12][14] - 能源化工板块：PVC底部或显现，低多思路；烧碱低位震荡，暂时观望；苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；纯碱暂时观望，PVC关注出口退税等政策和成本，烧碱关注供应端和氧化铝情况，苯乙烯关注成本和供需，橡胶受库存和需求影响，尿素受供应和需求支撑价格震荡，甲醇内地和港口行情有差异，聚烯烃供需格局不乐观，纯碱关注供给收缩和成本支撑 [18][20][26] - 棉纺产业链板块：棉花棉纱震荡调整，长期预期乐观；苹果震荡偏强，行情稳定；红枣触底反弹，产区收购结束市场购销有差异 [26][27][28] - 农业畜牧板块：生猪震荡筑底，近月反弹空远月谨慎看涨；鸡蛋区间波动，短期不宜追空，中期关注淘汰，长期关注去产能；玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，中长期关注需求和政策；豆粕区间震荡，近月逢低多远月逢高偏空；油脂反弹受限，豆棕油强于菜油，建议偏多棕油并关注中加谈判 [29][32][37] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好但短期或震荡运行，因12月PMI重回扩张且市场对年初政策发力预期强，不过地缘与贵金属风险增加，调整利于消化超买压力 [5] - 国债震荡运行，近期债市下跌动能衰减，但中期面临供给压力和通胀预期回升扰动，债券市场压力释放情况有待观察 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，当前运煤通道和矿区拉煤车辆减少，贸易商补库放缓，终端观望，港口库存累积，市场需求未好转，操作上区间右侧交易 [7][8] - 螺纹钢震荡运行区间交易，周二价格震荡，05合约基差变化，估值中性，驱动方面政策真空期，钢材出口预期走弱，上周产量增、需求降、库存累积，关注期现正套机会 [8] - 玻璃震荡偏弱逢高做空，上周期货反弹，因部分产线停产、库存减少和煤炭盘面联动，但基本面未实质改变，库存问题仍将凸显，技术上空方力量占优 [8][9] 有色金属 - 铜冲高回落，本周在宏观利多与基本面疲软博弈中走出“过山车”行情，虽中长期短缺预期强，但短期上行动能衰竭，预计下周高位震荡且运行区间或下移，关注现货贴水和累库情况 [10][11] - 铝冲高回落建议加强观望，氧化铝过剩但政策预期不确定，铝价受基本面预期和资金推动，但1月基本面压力大，上行压力大，铝合金或相对铝价走弱 [12] - 镍震荡运行建议观望或逢高做空，镍矿方面印尼配额下调但基价回落，菲律宾矿山挺价，精炼镍整体过剩，镍铁过剩格局持续，不锈钢价格触底反弹，硫酸镍价格弱稳，中长期预计镍过剩持续 [13][14] - 锡震荡运行区间交易，2025年国内精锡产量增加，11月进口和印尼出口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等且减少，供应偏紧，预计价格偏强震荡，关注供应和需求情况 [14] - 白银震荡运行偏强运行，美国12月非农就业不及预期，降息预期升温，贵金属价格强势，白银中期价格运行中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [16] - 黄金震荡运行区间交易，受美国经济和降息预期影响，价格中枢上移，市场预期1月议息会议维持利率不变，年内或降息两次，建议区间交易，追高谨慎 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应端部分矿山情况有变化，12月产量环比增加，进口有波动，需求端储能终端需求好但1月排产或下滑，预计价格延续震荡，关注宜春矿端扰动 [17][18] 能源化工 - PVC底部或已显现低多思路，1月13日价格和基差有变化，成本绝对价格低位，供应开工高位，需求地产弱势内需靠软制品和新兴产业，出口增速预计高位，关注出口退税等政策及成本端扰动 [18] - 烧碱低位震荡暂时观望，1月13日价格和基差有变化，节前因交割大跌，节后关注仓单，需求端难支撑，供应端压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但反弹空间有限，关注供应和氧化铝情况 [20] - 苯乙烯震荡运行区间交易，1月13日价格和基差有变化，原油强势，纯苯和苯乙烯前期反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需格局及原油、纯苯价格等 [20] - 橡胶震荡运行区间交易，1月13日原料价格易涨难跌，青岛港口库存累库，需求端乏力，轮胎企业产能利用率有变化，预计下周期恢复，部分企业控产限制提升幅度，胶价震荡，关注库存和需求情况 [21] - 尿素震荡运行区间交易，供应端开工负荷率提升，日均产量增加，成本端无烟煤价格降后趋稳，需求端农业储备采购和复合肥原料补库增加，库存企业和港口库存减少，注册仓单增加，价格震荡运行，关注复合肥开工等情况 [22] - 甲醇震荡运行区间交易，供应端装置产能利用率提升，周度产量增加，需求端甲醇制烯烃开工率提升，传统下游需求疲软，库存样本企业和港口库存增加，内地和港口行情有差异 [24] - 聚烯烃偏弱震荡，1月13日塑料和聚丙烯主力合约收盘价有数据，供应端聚乙烯和聚丙烯开工率有变化，产量有增减，需求端下游开工率有变化，库存塑料企业和聚丙烯有不同变化，价格上行空间有限，关注下游需求和原油价格等 [24][25] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修、降负增加，周产预期下降，下游浮法产能下降、光伏玻璃稳定，碳酸锂带动轻碱消费，库存碱厂下滑、交割库小增，供给过剩但下方成本支撑强，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡调整，CCIndex3128B和CYIndexC32S指数有数据，2025/26年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花上涨后回调，长期预期乐观，短期谨慎 [26][27] - 苹果震荡偏强，库内晚富士行情稳定，各产区交易情况有差异，不同规格苹果有价格区间 [27] - 红枣触底反弹，新疆产区收购结束有价格参考，河北和广东市场到货和购销情况有不同 [28][29] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，1月14日多地现货价格有数据，元旦后需求转弱，春节晚备货晚，高价抑制消费，屠宰量增长乏力，1月规模企业出栏计划减少但供应或前置，猪价有下跌风险但二育有支撑，中长期一季度供应增长，春节后消费转淡，下半年价格预期偏强但仍在均衡水平之上，策略上近月反弹空远月谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋区间波动，1月14日多地报价稳定，1月新开产蛋鸡对应补栏环同比下滑，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，春节需求增加预计驱动蛋价上涨，但供应充足限制涨幅，中长期2 - 5月新开产压力不大，若春节前后淘汰多可缓解供应压力，长期产能出清需时间，策略上短期不宜追空，等待逢高套保节后合约，关注淘汰和外生变量 [32][33] - 玉米偏弱震荡，1月13日多地收购价上涨，产区购销不旺，进口玉米拍卖成交好，持粮主体惜售但下游采购谨慎，年前基层有售粮需求，中长期种植成本下移，预计丰产，需求稳中偏弱，策略上短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，中长期关注需求和政策、天气情况 [34][35] - 豆粕区间震荡，1月13日美豆价格下跌，华东地区豆粕现货有报价，美豆供需转松且巴西、阿根廷天气有利生长，丰产预期强，114万吨进口大豆拍卖成交缓解近月供需偏紧预期，策略上短期近月合约逢低偏多，远月合约逢高偏空 [36][37] - 油脂反弹受限，1月13日美豆油、马棕油主力合约有涨跌幅，国内棕油、豆油、菜油价格有变化。棕榈油1月产量下降、出口增加，但印尼生柴政策不确定限制反弹，国内库存小幅累库；豆油USDA报告利空但成本和生柴消息有支撑，国内库存下降；菜油国内供需紧张但有边际改善预期，关注中加谈判结果，策略上偏多对待棕油并关注谈判 [37][39][43]