报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，虽短期有压力，但因伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [2] - 此次拉美地缘不对整体油价构成足够利多，但重油估值将明显抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差有向上动能 [6] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [4] - 橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价在成本端支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [13] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [16] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [19] - 聚丙烯供需双弱，整体库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [22] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [24] - PTA短期延续去库后进入春节累库阶段，中期关注逢低做多机会 [26] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需格局，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，短期谨防反弹风险 [29] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE主力原油期货收涨9.90元/桶，涨幅2.27%，报445.60元/桶；相关成品油主力期货中，高硫燃料油收涨13.00元/吨，涨幅0.53%，报2461.00元/吨；低硫燃料油收涨50.00元/吨，涨幅1.66%，报3066.00元/吨 [1] - 中国原油周度数据显示，原油到港库存累库5.70百万桶至210.81百万桶，环比累库2.78%；汽油商业库存累库1.85百万桶至91.47百万桶，环比累库2.06%；柴油商业库存累库1.00百万桶至93.56百万桶，环比累库1.08%；总成品油商业库存累库2.85百万桶至185.03百万桶，环比累库1.57% [1] 橡胶 - 胶价震荡整理，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林增产有限、橡胶季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加且需求处于季节性淡季 [8] - 截至2026年1月8日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.54%，较上周走高0.60个百分点，较去年同期走低1.60个百分点，全钢轮胎厂库存压力增加；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为68.00%，较上周走低1.73个百分点，较去年同期走低10.65个百分点 [9] - 截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.5%；中国深色胶社会总库存为81.5万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为41.7万吨，环比增1.3%；青岛天然橡胶库存54.43（+2.49）万吨 [9] - 现货方面，泰标混合胶15000（ - 100）元，STR20报1900（ - 10）美元，STR20混合1900（ - 10）美元，江浙丁二烯9250（+50）元，华北顺丁11450（+50）元 [10] PVC - PVC05合约下跌52元，报4888元，常州SG - 5现货价4670（+50）元/吨，基差 - 218（+102）元/吨，5 - 9价差 - 121（ - 11）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，烧碱现货674（ - 14）元/吨 [12] - PVC整体开工率79.7%，环比上升1%；其中电石法79.7%，环比上升1.4%；乙烯法79.6%，环比上升0.3%；需求端整体下游开工44%，环比上升0.1%；厂内库存32.8万吨（+1.9），社会库存111.4万吨（+3.7） [12] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯5440元/吨，下跌5元/吨；纯苯活跃合约收盘价5584元/吨，下跌5元/吨；纯苯基差 - 144元/吨，缩小16元/吨 [15] - 期现端苯乙烯现货7200元/吨，上涨250元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7028元/吨，下跌46元/吨；基差172元/吨，走强296元/吨；BZN价差124元/吨，上涨0.25元/吨；EB非一体化装置利润43.9元/吨，上涨13.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [15] - 供应端上游开工率70.92%，上涨0.22%；江苏港口库存13.23万吨，去库0.65万吨；需求端三S加权开工率40.90%，上涨0.11%；PS开工率58.90%，下降1.50%，EPS开工率46.72%，上涨3.07%，ABS开工率69.80%，下降0.10% [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6766元/吨，上涨29元/吨，现货6675元/吨，无变动，基差 - 91元/吨，走弱29元/吨 [18] - 上游开工83.39%，环比上涨0.04%；周度库存方面，生产企业库存39.54万吨，环比累库2.47万吨，贸易商库存2.93万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率40.8%，环比下降0.35%；LL5 - 9价差 - 36元/吨，环比缩小1元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6545元/吨，下跌15元/吨，现货6430元/吨，无变动，基差 - 115元/吨，走强15元/吨 [20] - 上游开工73.85%，环比下降1.03%；周度库存方面，生产企业库存46.77万吨，环比去库2.3万吨，贸易商库存20.47万吨，环比累库2.75万吨，港口库存7.11万吨，环比累库0.48万吨；下游平均开工率52.76%，环比下降0.48%；LL - PP价差221元/吨，环比扩大44元/吨 [20][21] PX - PX03合约下跌26元，报7282元，PX CFR上涨2美元，报899美元，按人民币中间价折算基差 - 18元（+42），3 - 5价差 - 38元（ - 12） [23] - PX负荷上，中国负荷90.9%，环比上升0.3%；亚洲负荷81.2%，环比上升0.3%；装置方面，国内变化不大，海外科威特一套82万吨装置检修，中国台湾FCFC负荷提升；PTA负荷78.2%，环比上升0.1%，装置方面本周变化不大 [23] - 进口方面，1月上旬韩国PX出口中国14.6万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，11月底库存402万吨，月环比去库5万吨；估值成本方面，PXN为339美元（ - 2），韩国PX - MX为144美元（0），石脑油裂差87美元（ - 2） [23] PTA - PTA05合约下跌2元，报5140元，华东现货下跌40元，报5060元，基差 - 69元（ - 11），5 - 9价差52元（+4） [25] - PTA负荷78.2%，环比上升0.1%，装置方面本周变化不大；下游负荷90.8%，环比持平，装置方面，三房巷75万吨甁片、逸普12万吨甁片、金大禹10万吨化纤检修，三房巷50万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至56% [25] - 库存方面，1月9日社会库存（除信用仓单）200.5万吨，环比去库2.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌50元，至295元，盘面加工费上涨15元，至363元 [25] 乙二醇 - EG05合约下跌65元，报3815元，华东现货下跌48元，报3686元，基差 - 147元（+2），5 - 9价差 - 118元（ - 14） [28] - 供给端，乙二醇负荷73.9%，环比上升0.2%，其中合成气制78.6%，环比上升2.8%；乙烯制负荷71.3%，环比下降1.2%；合成气制装置方面，内蒙古兖矿重启；油化工方面，巴斯夫即将投产；海外方面，沙特yanpet1、伊朗Farsa停车 [28] - 下游负荷90.8%，环比持平，装置方面，三房巷75万吨甁片、逸普12万吨甁片、金大禹10万吨化纤检修，三房巷50万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至56%；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月12日1.14万吨；港口库存80.2万吨，环比累库7.7万吨 [28] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 898元，国内乙烯制利润 - 800元，煤制利润283元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格回落至520元 [28]