报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 原油、LPG、L、PP为空头反弹；PVC、玻璃、纯碱为空头盘整；PX/PTA方向看多；乙二醇谨慎看空；甲醇方向看多；尿素震荡整理；天然气谨慎看空；沥青空头反弹 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价拉涨，WTI上升2.35%，Brent上升2.18%，SC上升1.87% [5][6] - 基本逻辑：短期中东地缘升温使油价反弹，核心是淡季原油供给过剩致油价下行压力大；供给上中东地缘不确定使油价短线反弹，需求上印度12月燃料消费量同比增长5.3%，库存上截至1月2日当周美国原油库存下降380万桶等 [7][8] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产使油价进入低价区，关注非OPEC+地区产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [9] LPG - 行情回顾：1月12日，PG主力合约收于4236元/吨，环比上升0.33%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [11][12] - 基本逻辑：短期随油价反弹，中长期油价承压；供需上炼厂开工和商品量下降，下游化工需求有韧性；仓单截至1月10日环比下降165手；供给截至1月9日当周商品量环比降0.56万吨等，需求上PDH等开工率有变化，库存上炼厂和港口库存环比下降 [13] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；技术与短周期基本面偏空，关注区间【4150 - 4250】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 137元/吨，L59月差为 - 35元/吨 [17] - 基本逻辑：石脑油涨价成本支撑走强；停车比例升至14%，本周装置检修计划增加预计产量下滑，LL加权毛利压缩，两油石化库存去化；短期供需矛盾不突出且化工板块多头氛围，预计盘面向上修复利润，关注区间【6600 - 6750】 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 163元/吨；PP59价差为 - 47元/吨 [21] - 基本逻辑：短期地缘扰动多，成本端甲醇、原油走强；基本面供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例20%缓解供给压力；PDH利润压缩加剧检修预期；短期供需矛盾不突出，关注PDH装置动态，关注区间【6400 - 6600】 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 320元/吨，V59价差为 - 110元/吨 [24] - 基本逻辑：出口退税取消，远期出口存转弱风险，月间正套对待；基本面弱现实强预期，国内开工提至80%，内外需求淡季，冬季装置检修难持续，社会库创新高；碱弱煤强，成本支撑走强加剧检修预期，关注区间【4800 - 4950】 [25] PTA - 基本逻辑：估值方面TA05收盘处近3个月88.9%分位，基差等有变化；驱动上供应端装置检修力度高，部分装置有重启和检修计划，海外装置有变动；需求端下游需求尚可但预期走弱，聚酯开工高但大厂公布检修计划，织造开工和订单走弱；库存端压力不大但远月存累库预期，成本端PX震荡调整；短期供需平衡偏紧，1 - 2月存累库预期 [27] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5080 - 5170】 [28] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年22.1%分位；驱动上供应端国内负荷上升，装置有变动，海外装置有检修和降负情况，港口库存累库，仓单增加；需求端下游需求尚可但预期走弱，聚酯开工高但大厂公布检修计划，织造开工和订单走弱；库存端社会库存小幅累库，1月有压力，成本端原油受南美局势影响，煤价震荡企稳；国内装置提负，需求季节性走弱，库存回升，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [30] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会，EG05关注【3790 - 3880】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，港口基差走弱，5 - 9月差走强；供应端国内装置开工维持高位，海外装置提负，进口1月到港量预计75wt左右，供应有压力；需求端烯烃需求全国MTO装置提负但华东外采装置开工下滑，传统下游综合加权开工负荷下降；成本支撑弱稳，供需略显宽松 [34] - 策略推荐：弱现实与强预期博弈，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2219 - 2269】 [36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货价格回落，基差有变化；综合利润好，煤头装置开工回升，气头负荷下行但整体开工抬升，前期检修装置复产，预计负荷高位运行；仓单增加且处同期高位；需求端走弱，冬季淡储利多有限，复合肥、三聚氰胺开工处季节性低位，出口环比走弱；社库高位；国内基本面宽松，海内外套利窗口未关且有春季用肥交易预期 [38] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥交易预期，关注05回调做多机会，但反弹高度受供应端压力影响，UR05关注【1750 - 1780】 [40] LNG（天然气） - 行情回顾：1月9日，NG主力合约收于3.169美元/百万英热，环比下降6.99%，美国亨利港等现货价格有变化 [43] - 基本逻辑：核心是供给充裕，欧美气温温和需求平稳，气价上方承压；成本利润上国内LNG零售利润环比下降；供给上美国液化天然气出口量创新高；需求上2025年1 - 11月天然气重卡在重卡终端实销中占比26.00%；库存上截至1月2日当周美国天然气库存总量减少 [44] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压下行，NG关注【3.131 - 3.576】 [44] 沥青 - 行情回顾：1月11日，BU主力合约收于3142元/吨，环比下降0.32%，山东、华东、华南市场价有变化 [47] - 基本逻辑：核心是南美地缘生变使沥青原料有紧缺预期；成本利润上沥青综合利润环比下降；供给上1月份国内沥青总排产量下降；需求上本周企业厂家样本出货量环比增加；库存上截至1月9日当周样本企业社会库存上升 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给端不确定性上升；需求端进入消费淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；注意防范风险，BU关注【3050 - 3150】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 123元/吨，FG59为 - 98元/吨；仓单为1876手 [52] - 基本逻辑：短期装置冷修支撑盘面，弱需求抑制反弹空间，盘面区间震荡；基本面供需双弱，日熔量下滑至15.01万吨，三种工艺利润为负，关注供给缩量力度；地产量价调整，深加工订单环比走弱，关注区间【1100 - 1150】 [53] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 44元/吨，SA59为 - 63元/吨 [56] - 基本逻辑：厂内库存环比下降，重碱需求转弱，底部震荡；浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置重启增加，产能利用率回升，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，光伏 + 浮法日熔量下滑，需求支撑不足，关注区间【1200 - 1250】 [57]