报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各期货品种市场表现、基本面情况不同，交易策略也有所不同 ，如黄金建议做多，部分品种建议观望或区间操作等 [1][2][3] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：周三贵金属价格冲高回落，伦敦金盘中突破4600美元/盎司，伦敦银价盘中突破89美元/盎司 [1] - 基本面：12月核心CPI环比增长0.2%，同比增长2.6%；特朗普取消与伊朗官员会谈；国内黄金ETF流出0.1吨，COMEX黄金库存降0.5吨，上期所黄金库存增0.6吨等 [1] - 交易策略：金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，整体波动加大，建议观望 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日降0.81%，收于24375元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：当前电解铝市场终端消费承压，但宏观政策宽松预期升温，叠加地缘局势扰动带来的避险需求，铝价下方支撑较强，预计短期维持高位震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日降3.00%，收于2780元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝供应逐步恢复，库存持续累积，叠加铝土矿价格下行，过剩格局难改，预计短期延续弱势震荡 [2] 锌和铅 - 市场表现：1月13日日盘，锌、铅主力合约收于24235元/吨、17310元/吨，较前一交易日收盘价分别变动+110元/吨、 - 45元/吨 [2] - 基本面：锌市宏观情绪与资金驱动明显，但基本面支撑不足；铅市凸显弱现实，消费疲软，库存累积，现货贴水扩大 [2][3] - 交易策略：锌维持观望，铅则区间操作或偏空对待 [3] 工业硅 - 市场表现：周二早盘低开后震荡下行，主力05合约收于8635元/吨，较上个交易日减少120元/吨，收盘价比 - 1.37% [3] - 基本面：供给端本周开炉数量较上周减少3台，社会库存小幅去库；需求端多晶硅和有机硅行业均推进反内卷，产量下滑 [3] - 交易策略：当前供给端有减产传闻，需求端有减产预期 ，基本面支撑较弱，盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于166,980元/吨，收盘价+7% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，SMM电碳等价格上涨；供给上周产量环比增加，1月预计环比减少；需求端磷酸铁锂和三元材料1月预计排产减少；库存预计Q1转为累库 [3] - 交易策略：通胀叙事下，供应端对国内外锂资源担忧发酵、需求端电池抢出口预期，预计价格下有支撑，盘面弱化Q1基本面转弱预期，价格易涨难跌 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘低开后震荡下行，主力05合约收于49005元/吨，较上个交易日减少990元/吨，收盘价比 - 1.98% [3] - 基本面：市场监管总局约谈光伏协会及企业引发市场悲观情绪；供给端周度产量下滑，1月预计环比下滑；需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产环比下滑超10% [3] - 交易策略：供给端有大厂联合减产传闻扰动，需求端下游出口退税调整下有望淡季不淡，基本面仍有改善预期，但市场悲观，盘面预计在低位弱势震荡 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3169元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨14元/吨 [4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比下降1.7%；钢材供需偏弱，结构性分化持续显著；螺纹期货贴水较大，估值较低，钢厂持续亏损，产量上升空间有限 [4] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3140 - 3190 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于824元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [4] - 基本面：钢联口径澳巴铁矿发运环比下降136万吨；钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增，但港口库存存在结构性短缺；铁矿维持远期贴水结构，估值中性略偏高 [4] - 交易策略：观望为主，I05参考区间810 - 840 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1202元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11.5元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比增2万吨；钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降；焦炭第四轮提降已落地；供应端各环节库存分化，总体库存水平较低；05合约期货升水现货，期货估值偏高；焦煤供需较弱 [4] - 交易策略：观望为主，激进者尝试做空焦煤2605合约，JM05参考区间1180 - 1220 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌，继续消化USDA利空报告 [5] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美巴西产量调高；需求端美豆压榨小幅调增，出口调低，全球供需趋宽松预期 [5] - 交易策略：美豆偏弱，寻底中；国内远月受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格震荡运行，玉米现货价格略涨 [5] - 基本面：目前售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价；下游饲料企业和深加工库存持续提高，采购积极性将下降，供需矛盾不大 [5] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [5] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌，因消息面B50不确定 [6] - 基本面：供应端MPOB预估马来12月产量环比降5.5%，处于季节性减产，但同比增产；需求端12月马棕出口环比增8.5%，近端库存环比上升，宽松格局 [6] - 交易策略：油脂震荡略偏强，交易远端弱季节性减产周期，中期关注产量与生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5274元/吨，涨幅0.27% [6] - 基本面：原糖因印度生产施压大幅下跌，印度的压力将持续至2月；国内今年整体产销进度慢，后市现货压力更大，SR05由进口和国产定价，双重施压 [6] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价窄幅震荡，国际原油价格大幅上涨；郑棉期价窄幅震荡，上涨趋势依然有效 [6] - 基本面：国际方面1月美棉产量预期下调，11月孟加拉棉花进口增加；国内方面1月BCO数据上调25/26产量和总供应 [6] - 交易策略：暂时观望，价格区间参考14600 - 15000元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，鸡蛋现货价格稳定 [6][7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓；春节备货带动需求，渠道囤货意愿增强，库存不大，但供应充足 [6][7] - 交易策略：鸡蛋供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [6][7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡，生猪现货价格略涨 [6][7] - 基本面：1月出栏量预计前低后高，需求短期偏稳，月底将逐步提升；短期供应压力不大，年底高需求支撑猪价 [6][7] - 交易策略：供应减少，期价预计震荡偏强 [6][7] 苹果 - 市场表现：主力合约收9779元/吨，涨幅1.55%；山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 基本面：今年总量低、库存低、品质差，全国总产量同比下降8% - 15%，优果率不足20%；当前冷库苹果走货缓慢，叠加节后销售周期短，加剧销售压力，水果市场竞争压力大，苹果价格竞争力不足 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价6650元/吨，05合约基差为盘面减120，基差走强，市场成交表现尚可，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端前期新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口关闭预计后期进口量减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，商品情绪偏乐观叠加地缘风险，短期震荡偏强为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多 [8] PVC - 市场表现：V05收4888，涨1.7% [8] - 基本面：PVC受出口退税取消政策影响，价格先跌后涨，市场预期抢出口；供应高位，12月产量213万吨，同比增4%，四季度预计开工率78 - 80%；需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比降18%；社会库存高位，1月8日PVC社会库存统计111.41万吨，环比增加3.48%，同比增加40.98% [8] - 交易策略：供需偏弱，价格低位，建议观望 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05收1097，跌3% [8] - 基本面：玻璃减产明显增多，产销好转；供应回落，日融量15万吨，同比增速 - 5%；库存高位下降，1月8日上游库存5551.8万重箱，环比降2.37%，同比增27.04%；下游深加工企业订单天数10.6天，开工率44%，玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损190，煤制气玻璃亏损60，石油焦工艺玻璃亏损20；11月房地产再度走弱，终端房地产新开工和竣工同比降20%；价格反弹 [8] - 交易策略：供减需弱，价格偏低，建议多玻璃空纯碱 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅反弹，华东地区PP现货价格为6400元/吨，01合约基差为盘面减150，基差持稳，市场整体成交表现一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口打开；需求端国补政策继续出台，下游开工率环比走强 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差偏弱，商品情绪偏乐观叠加地缘冲突，短期预计盘面震荡偏强为主，上行空间受进口窗口限制明显；中长期上半年新增装置减少，供需格局略有所改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [8][9] 原油 - 市场表现：油价连涨五日，因美国与法国撤侨，且美国取消与伊朗会面，特朗普宣布对与伊朗开展业务国家征25%关税，伊朗供应下降风险增加 [9] - 基本面：供应端俄油出口保持高位，欧佩克+维持Q1不增产计划，但美国等产能持续释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率全面恢复，但终端需求处于淡季；OECD油品总库存高于五年均值，水上与陆上库存均累积 [9] - 交易策略：从当前现货市场和库存情况来看，供应过剩，但油价包含较高风险溢价，不建议追高，建议等待逢高做空机会，也可逢高买入虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价7100元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常偏高水平，一季度纯苯供需仍偏弱，总量矛盾大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期检修复产，供需边际走弱；需求端下游企业成品库存处于高位，需求处于淡季，开工率环比下降 [9] - 交易策略：短期纯苯库存小幅累积，供需偏弱，估值偏低，总体矛盾偏大；出口放量，苯乙烯库存大幅去化，处于正常水平，基差持稳，供需随着检修装置复产环比走弱，估值修复至高位，短期商品情绪偏乐观叠加地缘冲突，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制；中长期纯苯供需压力比苯乙烯大，二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收1211，跌1.3% [9] - 基本面：纯碱检修陆续结束，供应恢复，供增需弱，供应量较大，远兴新装置贡献增量，纯碱供应端开工率86%；上游订单天数10天，接单尚可；库存高位，1月12日国内纯碱厂家总库存156.47万吨，较上周四降0.8万吨，降幅0.51%，交割库库存37万吨，环比增1万吨；下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨，库存天数34天累积较多，环比增3天 [9] - 交易策略：供增需弱，建议反套、或者多玻璃空纯碱 [9]