报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球铜供需将由2025年小幅过剩转为短缺，为铜价提供有力基本面支撑 [71] - 2026年美联储降息有望延续，国内保证充足流动性，全球处于宽松货币环境 [71] - 2026年在无黑天鹅背景下，铜价易涨难跌，延续强势行情，短期或在10万附近震荡 [71] 根据相关目录分别进行总结 前期回顾 - 未提及具体回顾内容 宏观面 - 美国11月CPI为2.7%，低位有所回升 [13] 基本面 - 供需平衡：2025年全球铜市场紧平衡，2026年或短缺15 - 30万吨 [17] - 供给方面：2024 - 2026年部分矿山产量有增减变化，2024、2025、2026年矿山新增产量分别为559、665、557 [25] - 需求方面：电力行业耗铜量占比45.77%，家电占14.84%，交通运输占11.56%等 [33] - 终端需求：2025年前11月国内电网同比上升5.9%，累计5603亿；房地产多项指标同比下降；空调产量增速放缓；汽车累计产量同比上升11.9% [37][39][41][45] 市场结构 - 库存：涉及保税区库存、全球交易所库存 [55][57] - 升贴水：国内外现货升水状态 [59] - CFTC：未提及具体内容 - 国内资金：展示了多头和空头持仓排行情况 [64] 展望 - 2026年全球铜供需由过剩转短缺，下游需求温和增长，宏观环境宽松，铜价易涨难跌，短期或在10万附近震荡 [71]