报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨