报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 国内需求在高铜价下受一定影响，但2026年部分终端品种补助继续，且TC处于低位，矿端供应紧缺，操作建议逢低买入套保，区间在99600元/吨至101500元/吨，需注意特朗普关税政策对Comex库存的影响；套利建议暂缓；期权建议卖出看跌 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2026年1月13日，沪铜主力合约开于104600元/吨，收于102290元/吨，较前一交易日收盘-1.45%；夜盘开于103780元/吨，收于103540元/吨，较午后收盘上涨0.29% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2601合约报价区间为贴水30元至升水150元/吨，均价升水60元/吨，与昨日持平，现货价格区间在101920 - 103100元/吨；隔月Contango价差在430 - 200元/吨之间，当月进口亏损约1680 - 1930元/吨；随着交割日临近，现货升水结构预计延续，日内波动或放大，整体高位运行 [2] 重要资讯汇总 - 地缘上，特朗普取消与伊朗官员会谈，美国务院要求公民离伊，美防部官员透露特朗普听取应对伊朗局势军事等选项简报；通胀方面，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平，受政府“停摆”影响，数据对预测美联储政策路径参考价值或减弱，市场预期美联储2026年1月按兵不动概率达95% [3] 矿端方面 - Revolver Resources发布Dianne铜矿重启项目可行性报告，项目资本投入强度低、回收期短、现金流创造能力强，按开采165万吨矿石规划，四年开采周期税前自由现金流超1.25亿澳元，假设铜价10500美元/吨，税前净现值6900万澳元，内部收益率35%，重新生产资本支出估计1970万澳元，回报期约12个月，计划生产约14300吨a级阴极铜，总生产成本估计5045澳元/吨 [4] 冶炼及进口方面 - 2025年24家样本企业累计生产阴极铜1233.89万吨，同比增长11.38%，12月产量102.22万吨，同比增长2.63%，环比减少0.09%；不同产能规模企业产量有不同变化，12月整体阴极铜产量较上月小幅回落，部分企业年底冲量产量增加，但多数企业因铜精矿短缺、检修等影响产量 [4] 消费方面 - 云南省印发行动计划，提出推动有色金属延链补链强链等，到2027年力争10种有色金属产量突破1000万吨，有色金属产业产值突破5500亿元，稀贵金属产业综合产值突破1600亿元 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1750吨至141550吨，SHFE仓单较前一交易日变化5505吨至122127吨，1月12日国内市场电解铜现货库存29.34万吨，较此前一周变化1.96万吨 [6] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，区间99600元/吨至101500元/吨；套利建议暂缓；期权建议卖出看跌 [7]