报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，隔夜涨幅扩大亚盘偏强震荡，虽供应充足但伊朗地缘风险升级支撑油价上行，美国将对与伊朗商业往来国家商品征25%关税且特朗普倾向授权新军事打击，地缘局势溢价走强[1] - PX方面，上上个交易日PXN339美元/吨环比降1.75美元/吨，近期效益提升使国内外装置提升、内外盘套利带来更多进口、下游聚酯检修计划放出致基本面走弱PXN回撤，但中期预期好，短期聚酯开工降幅度有限PXN仍有支撑[1] - TA方面，主力合约现货基差 -69元/吨环比降11元/吨，PTA现货加工费327元/吨环比降51元/吨，主力合约盘面加工费338元/吨环比升7元/吨，近端装置回归，聚酯检修计划放出但短期下降幅度有限，1月累库压力不大，中长期产能集中投放周期结束PTA加工费预计改善[1] - 需求方面，聚酯开工率90.8%环比升0.9%，织造负荷下滑，11月底后内贸订单加速转弱、坯布库存加速累积，春节前积极出货回笼资金，春夏季或外贸订单以小单为主，汇率影响出口接单积极性，终端消化原料备货采购积极性不高，长丝库存累积，聚酯春节前后检修计划公布1月月均负荷预计降至88%附近[2] - PF方面，现货生产利润10元/吨环比升49元/吨，直纺涤短跟随原料震荡盘整，需求疲软，短纤部分优惠或降价走货，下游订单少采购谨慎，工厂负荷平稳，加工差维持在900 - 1000区间，部分工厂春节检修但力度有限[2] - PR方面，瓶片现货加工费537元/吨环比升21元/吨，近期检修和重启并存负荷变化不大，春节检修计划公布，年前去库顺畅，市场现货供应量回落，价格前期上涨快且坚挺在高位，下游客户观望，交投气氛一般，加工费预计维持区间波动[2] - 策略上，单边PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，关注伊朗局势对原油价格影响，短期PX效益提升带来供应增加预期、需求端检修计划出台但聚酯负荷下降有限，PX中期预期好无法证伪，PXN回撤估值回归中性区间[3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图，资料来源有同花顺、CCF、华泰期货研究院等[8][9][11] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图，资料来源有CCF、同花顺、隆众、华泰期货研究院等[17][19] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图，资料来源有隆众、同花顺、CCF、华泰期货研究院等[24][26] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图，资料来源主要是CCF、华泰期货研究院[27][30][32] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图，资料来源有卓创资讯、同花顺、隆众、华泰期货研究院等[37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图，资料来源主要是CCF、隆众、华泰期货研究院等[48][50][58] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图，资料来源有同花顺、CCF、隆众、华泰期货研究院等[70][77][79] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图，资料来源有CCF、隆众、同花顺、华泰期货研究院等[86][88][94]