报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马士基WEEK5价格下调，02合约估值逐步清晰，12月和1月货量处年内高位，若最后一期运价与1月最后一周持平，中性预估02合约交割结算价1790点左右，若船司下修运价，02合约估值也会下修，需关注马士基下周报价及PA联盟价格修正情况 [1][8] - 取消光伏等产品增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况，投资者谨慎参与 [9] 根据相关目录分别总结 一、期货价格 - 截至2026年1月13日，集运指数欧线期货所有合约持仓62795.00手，单日成交54738.00手，EC2602合约收盘价格1720.40，EC2604合约收盘价格1199.70，EC2606合约收盘价格1413.50，EC2608合约收盘价格1529.90，EC2610合约收盘价格1107.40，EC2512合约收盘价格1372.10 [10] 二、现货价格 - 线上报价方面，不同船公司上海 - 鹿特丹不同船期有不同报价，如Gemini Cooperation马士基WEEK4价格1690/2720，WEEK5价格1500/2400；HPL 1月下半月船期报价1635/2635，2月上半月船期报价1735/2835等 [1] - 1月9日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1719美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3128美元/FEU；1月12日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1956.39点，SCFIS（上海 - 美西）1323.98点 [10] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同；交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶未来几年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超40艘 [4] - 动态供给：1 - 3月不同周有不同的运力安排，2月有4个TBN和6个空班，3月有4个空班和5个TBN [5] 四、供应链 - 马士基将继续采取循序渐进方式，逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运 [4] 五、需求及欧洲经济 - 2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品增值税出口退税，光伏产品4月1日起全面取消出口退税，电池产品先在2026年4月1日 - 12月31日将退税率从9%下调至6%，2027年1月1日起完全取消退税 [6] - 2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月7GW相比增长8%；今年一至十月累计出口欧洲市场约91GW，同比去年85GW上升8% [6] - 十月单月数据，排除荷兰，中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比法国位居第二，单月出口约0.73GW，相比2024年同月大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%；今年一至十月累计数据，法国超过西班牙位居第二，进口7.62GW，比利时位居第三，进口约7.56GW [6] - 调研反馈，1GW光伏组件大概需23 - 25FEU集装箱装运 [6] 策略 - 单边：2月合约震荡 [11] - 套利：暂无 [11]