报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通胀叙事正当时，后续继续提振消费及推进“反内卷”方向未变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向；内外景气存在一定分化，关注“抢出口”扰动及持续性；商品投资重点关注有色和贵金属，关注其他低估值商品补涨机会，股指期货、贵金属、有色可逢低做多 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续继续提振消费及推进“反内卷”方向未变，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向；2026年中国人民银行工作会议强调促进经济高质量发展、物价合理回升，灵活运用货币政策工具；伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，全球争夺矿产和能源资源局势明朗；仅有经济衰退和加息预期能为通胀情绪降温；特朗普将面试里克·里德尔，里德尔支持将美国基准利率下调至3%；美联储三把手表示无改变利率强大压力；芝商所将改变黄金、白银等合约保证金设定方式 [1] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度持续回落，中国出口和新订单仍偏积极，关注“抢出口”扰动及持续性；中国11月外贸增速回升，11月经济数据仍承压，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间且好于预期；美国12月ISM制造业指数下降，非农新增不及预期，失业率维持高位，12月CPI同比持平，核心CPI涨幅低于预期，显示通胀降温，数据公布后美联储4月降息概率升至42% [2] 商品投资建议 - 重点关注确定性较高的有色和贵金属，关注其他低估值商品补涨机会；有色板块长期供给受限未缓解，轮动首选铝、镍；关注短期新能源板块情绪风险；关注化工板块甲醇、PTA等品种“反内卷”空间；农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况；贵金属可关注逢低买入机会 [3] 策略 - 股指期货、贵金属、有色逢低做多 [4] 要闻 - 特朗普15日面试里克·里德尔，里德尔支持将美国基准利率下调至3%；调查鲍威尔引内讧；纽约联储主席称劳动力市场未快速恶化，关税使通胀率上升约0.5个百分点，劳动力市场今年将趋稳走强，通胀可能在2026年上半年触顶；美国12月未季调CPI年率录得2.7%，核心CPI同比2.6%；特朗普加码喊话美最高法；特朗普下令对与伊朗做生意国家加征25%关税；日本首相有意解散众议院；芝商所改变黄金、白银等合约保证金设定方式；LME铜库存降至六个月低点；碳酸锂期货主力合约涨停，商品期货收盘碳酸锂、沪银等上涨，集运欧线、钯等下跌 [6]