报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新疆棉面积下降是确定性事件，但市场对实际下降幅度存疑且短期内难证实，从面积预期和国内皮棉销售进度看，郑棉下方支撑坚挺，同时下游需求一般，纺企开机稳中有降、盈利不佳制约价格走高，短期内预计宽幅震荡为主，宜逢低短多，需关注宏观和下游补库情况 [4] - 1月美农调增国内2025/26年度棉花产量预估100万包至3450万包，同比增加7.8%，全国棉花公检量同比增加12.62%，若后期与美农增产幅度差距不继续收窄，产量仍有调增可能但预计调整量有限，美农小幅调增美棉产量预估35万包，符合前期报告结论 [4] 根据相关目录分别进行总结 新棉面积与销售情况 - 12月下旬新疆棉协发文称面积将下降但未明确降幅，2025年是棉花目标价格三年一定最后一年，市场对2026年棉花目标价格有调降预期，影响新疆棉花种植意愿，中长期利多棉价 [5] - 截至2026年1月8日，全国皮棉销售率为55.6%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高27.6个百分点，截至12月底，国内棉花商业库存为578.43万吨，环比增加100万吨，同比增加10万吨，本年度棉花显著增产情况下，整体库存压力暂不大 [5] 内外棉价差情况 - 国内郑棉在供应预期收紧与市场情绪共振下偏强，美棉在持续签约疲软拖累下窄幅震荡，内外棉价差扩大至阶段性高位，国际市场地缘政治动荡与贸易政策不确定性增加或影响棉花需求 [6] 价格走势情况 - 2026年1月5 - 12日，郑棉活跃合约期价从14655元/吨降至14625元/吨，ICE活跃合约期价从64.64美分/磅涨至64.94美分/磅 [9] - 2026年1月5 - 12日，CotlookA价格指数从74.3美分/磅涨至74.45美分/磅，印度S - 6现货价格从54300卢比/砍地涨至55400卢比/砍地 [11] - 2026年1月5 - 12日，进口棉纱港口提货价中，印度C32S从21290元/吨涨至21400元/吨，越南C32S从21300元/吨涨至21400元/吨，印尼C32S从20990元/吨涨至21050元/吨 [12] - 2026年1月6 - 13日，美EMOT M到港价美分/磅从74.40涨至74.70，1%关税下从12944元/吨涨至12995元/吨，滑准税下从13940元/吨涨至13970元/吨；巴西M到港价美分/磅从71.60涨至71.90，1%关税下从12464元/吨涨至12515元/吨，滑准税下从13654元/吨涨至13674元/吨 [13] 美棉签约情况 - 据USDA周度出口报告，截止1月1日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.22万吨，环比减27%，较四周平均水平降49%，同比降24% [21] 库存与加工检验情况 - 国内棉花累计加工量和检验量有相关数据展示，截至1月12日，25/26年度棉花检验量为681.9万吨，同比增加12.42% [35][36] 下游相关情况 - 柯桥纺织生产和流通景气指数有走势展示 [38][39] - 下游原材料纱厂棉花和织厂棉纱库存、产成品库存、开工负荷情况有相关数据展示，截至本周二，328棉花现货价格指数、郑棉主力合约收盘价、C32S纱线价格指数、郑纱主力合约收盘价等有相应周环比变化，以及基差周环比变化 [41][45][48] - 本周二，国内328棉花价格指数与滑准税下、1%关税下进口棉港口提货价的价差，C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差有周环比上升情况 [52] - 本周二，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约价差为6005元/吨，周环比收窄15元/吨，32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1746元/吨，亏损幅度周环比扩大18元/吨 [53] 持仓与仓单情况 - ICE:2号棉花未点价卖单量、买单量，ZCE期货持仓量（活跃合约、连续）有相关数据展示 [55][57] - 截止本周二，郑棉仓单 + 有效预报为10117张，郑纱仓单 + 有效预报为77张 [61]