报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜伦铜冲高回落国内宽幅震荡，国内精炼铜进口维系亏损，美核心通胀放缓为美联储降息造势，国内光伏电池等产品出口退税调整或致一季度抢出口，LME、Comex、SHFE等库存增加，下游采购谨慎成交以刚需为主，进口亏损扩大出口窗口打开或利一季度出口，建议维持逢低买入思路但不宜过度追高 [1] 铝 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强，氧化铝厂矿石储备高成本下压，环控结束放产叠加进口补充库存累积，现货向期货收敛，新疆交仓利润或施压盘面，光伏企业抢出口加工端开工有望保持韧性，铝价延续高位节奏现货贴水持续收窄 [1][2] 镍 - 隔夜LME镍和沪镍下跌，印尼将调整镍配额支撑镍价，产业链各环节产品价格走强一级镍排产大幅增加，套保需求或对盘面价格造成压力，建议关注成本线附近逢低做多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格跌710元/吨，升贴水涨15元/吨，废铜价格跌100元/吨，精废价差降793元/吨，下游无氧和低氧铜杆价格不变，粗炼TC不变，LME库存不变，上期所仓单增5505吨、总库存增35201吨，COMEX库存增2215吨，社会库存增2.0万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单不变，活跃合约进口盈亏增260元/吨 [3] - 铅：平均价跌100 - 15元/吨，1铅锭升贴水降10元/吨，含税再生精铅和再生铅价格降75元/吨，含税还原铅价格降50元/吨，铅精矿到厂价降50元/吨，加工费不变，LME库存不变，上期所仓单增4524吨、库存增2107吨，升贴水降50元/吨，活跃合约进口盈亏降50元/吨 [3] - 铝：无锡和南海报价分别降30和80元/吨，南海 - 无锡价差降50元/吨，现货升水涨40元/吨，山西铝土矿价格不变，氧化铝FOB不变，山东氧化铝降5元/吨，氧化铝内 - 外价差降5元/吨，预焙阳极不变，下游加工费部分上涨，铝合金ADC12价格不变，LME库存不变，上期所仓单增3349吨、总库存增14010吨，社会库存电解铝增1.6万吨、氧化铝降1.4万吨，升贴水降25元/吨，活跃合约进口盈亏增25元/吨 [4] - 镍：金川镍板状价格降1700元/吨，金川镍 - 无锡价差降300元/吨，1进口镍 - 无锡价差涨150元/吨，低镍铁价格不变，印尼镍铁价格为0，镍矿部分价格降15元/吨，不锈钢部分价格降25元/吨，新能源部分价格降300 - 2000元/吨，LME库存不变，上期所镍仓单降234吨、镍库存增1106吨、不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增2126吨、不锈钢降18吨，升贴水降42元/吨，活跃合约进口盈亏降490元/吨 [4] - 锌：主力结算价涨1.1%，LmeS3不变，沪伦比涨，近 - 远月价差涨5元/吨，SMM现货和合金价格涨190 - 200元/吨，国内和进口锌升贴水平均降10元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，周度TC不变，上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存降0.19万吨，注册仓单上期所降1728吨、LME降25吨，活跃合约进口盈亏增2724元/吨 [6] - 锡：主力结算价涨5.0%，LmeS3降2.1%，沪伦比涨，近 - 远月价差涨30元/吨，SMM现货和精矿价格有涨有降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium降57.01美元/吨，上期所库存降1001吨，LME库存不变，注册仓单上期所降88吨、LME增500吨，活跃合约进口盈亏增41527元/吨 [6] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表 [7][13][20][26][32][39] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [46] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究 [46] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [47]