报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月美国通胀数据温和回落，强化通胀降温预期但不足以推动美联储提前转向宽松，特朗普内外扰动使市场避险情绪发酵，国内A股连涨后调整，各商品受宏观和基本面因素影响走势分化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外12月美国通胀数据温和回落，CPI同比2.7%与11月持平，核心CPI同比2.6%为近五年最低，金银创新高，美元上涨，工业金属上涨动能暂缓，美股震荡收跌，关注美国11月零售数据及PPI [2] - 国内A股在17连阳后回调，上证指数收于4138点，两市成交额放量至3.7万亿元，超3700只个股下跌，科创50、北证50领跌，军工、半导体降温，医疗与贵金属板块占优，两融余额升至2.67万亿元以上，关注12月金融与外贸数据 [3] 贵金属 - 周二黄金小幅收跌，白银再创历史新高，COMEX白银2601合约累计交割量超3400万盎司，预计全月超4000万盎司，2602合约增仓，库存下降，芝商所调整保证金 [4] - 美国12月核心CPI增速低于预期，投资者预计美联储1月维持利率不变，今年两次降息，特朗普干预使市场对美联储独立性担忧加剧，通胀数据巩固降息预期，地缘动荡推动避险需求，预计银价保持相对强势 [4][5] 铜 - 周二沪铜主力偏强运行，伦铜围绕13000美金震荡，国内近月C结构走扩，电解铜现货成交冷清，LME库存升至14.1万吨，COMEX库存升至53万吨 [6] - 美国12月CPI和核心CPI低于预期，4月降息概率升至40%上方，但难改美联储观望态度，特朗普干预使市场避险情绪发酵，金银创新高带动铜价中枢上移，智利矿山罢工持续影响生产，预计铜价短期高位偏强震荡 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收24375元/吨，跌0.85%，LME收3196美元/吨，涨0.16%，现货贴水，1月12日电解铝锭库存73万吨，环比增加1.6万吨，铝棒库存18.45万吨，环比增加1.5万吨 [8] - 世界银行上调2026年全球经济增长预期，美国通胀压力稳定但核心指标疲软，市场反应积极，高铝价抑制消费，预计社会库存继续累库，铝价高位震荡 [8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2780元/吨，跌2.08%，现货升水，上期所仓单库存增加，厂库持平 [10] - 部分地区环保政策放松，行业开工率回升，海外氧化铝价格低，进口流入增多，库存处于较高水平，预计氧化铝承压运行，逢高抛空 [10] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收23165元/吨，跌0.17%，部分现货价格有变动，交易所库存减少 [11] - 下游对高价接受度有限，铸造铝受成本端废铝价格波动驱动，废铝供应紧张，预计保持偏强格局 [11] 锌 - 周二沪锌主力期价冲高回落，伦锌冲高回落，现货市场货源多，升水回落，成交不畅 [12] - 美国12月核心CPI降温，市场押注4月降息，后美联储官员释放偏鹰言论，锌价冲高回落，基本面指引不强，预计锌价震荡偏强，测试整数压力位 [12][13] 铅 - 周二沪铅主力合约震荡偏弱，伦铅窄幅震荡，现货市场成交清淡，升贴水基本持稳，部分报价走低 [14] - 资金增仓意愿减弱，铅价回归基本面，华东大型再生铅炼厂复产，供应阶段性修复，消费承压，库存回升，预计铅价维持震荡 [14] 锡 - 周二沪锡主力合约期价先扬后抑，伦锡收涨，现货市场有升水情况 [15] - 锡价受供应端扰动及需求预期支撑，近期刚果金地缘、缅甸锡矿复产及印尼出口政策利好，周度去库明显，但短期涨幅大，资金拥挤，调整风险凸显，追涨需谨慎 [15] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货市场贸易成交8.3万吨，唐山钢坯价格2970元/吨，上海螺纹报价3300元/吨，上海热卷3280元/吨，1月13日电弧炉钢厂平均成本增加，利润有亏损 [16] - 建筑钢材表观需求回落，产量增加，行业累库，热卷库存高位去库缓慢，需求有压力，预计震荡为主，关注累库节奏 [16] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，现货市场贸易成交84万吨，日照港PB粉报价828元/吨，超特粉705元/吨，1月5 - 11日澳巴主要港口铁矿石库存总量增加 [17][18] - 供应端海外发运减少但到港高位，需求平稳，港口库存高位运行，需求端铁水产量回稳，厂内库存回升，钢厂补库力度一般，预计期价震荡 [18] 双焦 - 周二双焦期货回落，现货方面山西主焦煤价格1309元/吨，山西准一级焦现货价格1490元/吨，蒙5原煤口岸自提价上涨，通关车数提升 [19] - 钢企未回应焦企提涨要求，终端需求淡季，原料需求偏弱，焦化利润收缩但开工率高，焦炭产量增加，供应压力渐显，预计期价震荡 [19] 豆菜粕 - 周二豆粕05合约收跌0.9%，菜粕05合约收跌0.6%，CBOT美豆3月合约跌11.5，民间出口商向中国出口大豆，巴西1月大豆出口量预计增加，播种率和收割率有数据更新，市场预估美国12月大豆压榨量和豆油库存情况 [20] - 报告利空，巴西大豆丰产确定，1月出口供应上调，连粕跟随外盘回落，进口大豆拍卖全部成交，缓解供应趋紧预期，预计短期连粕震荡运行 [20][21] 棕榈油 - 周二棕榈油05合约收涨1.20%，相关油脂合约有涨跌，BMD马棕油主连跌28，CBOT美豆油主连涨0.83，印尼生柴政策存不确定性，计划提高掺混比例，机构预计马来西亚棕榈油库存1月环比下降 [23] - 美国12月核心CPI同比持平四年低位，1月大概率不降息，伊朗原油出口担忧使油价上涨，1月上旬马棕油出口需求改善，去库预期强化，但印尼生柴政策不确定，预计短期棕榈油震荡走强 [24]