报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约高位震荡，基本面或处于供给小增、需求谨慎阶段，社会库存积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜主力合约收盘价104,120元/吨，环比涨1830元；LME3个月铜收盘价13,176美元/吨，环比涨12美元 [2] - 主力合约隔月价差-250元/吨，环比降60元；主力合约持仓量241,222手，环比增68262手 [2] - 期货前20名持仓-75,925手，环比降8758手；LME铜库存141,550吨，环比增4325吨 [2] - 上期所库存180,543吨，环比增35201吨；LME铜注销仓单51,825吨，环比增29750吨 [2] - 上期所仓单149,339吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价103,915元/吨，环比涨1405元；长江有色市场1铜现货价104,115元/吨，环比涨1800元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价37美元/吨，环比降1.5美元 [2] - CU主力合约基差-205元/吨，环比降425元；LME铜升贴水（0 - 3）90.23美元/吨，环比涨25.92美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿252.62万吨，环比增7.47万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-45.41美元/千吨，环比降0.43美元 [2] - 铜精矿江西价94,400元/金属吨，环比涨1820元；铜精矿云南价95,100元/金属吨，环比涨1820元 [2] - 粗铜南方加工费2000元/吨，环比持平；粗铜北方加工费1200元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量123.60万吨，环比增3.20万吨 [2] - 进口未锻轧铜及铜材437,000吨，环比增7000吨 [2] 产业情况 - 社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨 [2] - 废铜1光亮铜线上海价68,800元/吨，环比降690元；废铜2铜上海价84,100元/吨，环比降550元 [2] - 硫酸出厂价1030元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.60万吨，环比增22.20万吨 [2] - 电网基本建设投资完成额累计值5603.90亿元，环比增779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值78,590.90亿元，环比增5028.20亿元 [2] - 集成电路产量当月值4,392,000万块，环比增215000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率26.23%，环比降0.93%；40日历史波动率22.38%，环比增0.13% [2] - 当月平值IV隐含波动率32.34%，环比降0.0151%；平值期权购沽比1.54，环比降0.0044 [2] 行业消息 - 美国2025年12月CPI同比涨2.7%，核心CPI涨2.6%，与前值持平，市场预期美联储2026年1月按兵不动概率达95% [2] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调参与行业规则制定和自律机制建设，抵制“内卷” [2] - 圣路易斯联储主席称当前几乎无理由短期内进一步放松货币政策 [2] - 上海出台28条举措促进服务业提质增效和消费提振扩容 [2] - 2025年中国二手车市场交易规模达2010.8万辆，同比增2.52%，新能源二手车交易量160万辆，占比7.9% [2]