报告行业投资评级 - 报告维持对泛太平洋国际的积极看法 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点与中信里昂研究一致 认为泛太平洋国际的折扣业态需求前景稳健 入境消费持续强劲 [5] - 尽管存在负面日历效应和温暖天气影响 公司通过会员专属促销和针对性年终促销推动了销售 折扣业务与综合零售业务均持续增长 [5] - 在当前通胀和实际工资下降的背景下 消费者对价格敏感 预计公司自有品牌商品需求强劲 有望获得更多市场份额 [5] - 相比其他持续承压的综合零售业务连锁企业 公司处于相对有利地位 [5] 摘要部分总结 - 泛太平洋国际报告同店销售额连续第43个月增长 12月实现同比3.0%的稳健增长 去年11月基数为同比增长6.9% [5] - 折扣业务在+6.6%的高基数下增长3.7% [5] - 综合零售业务在+3.5%的基数上增长1.2% 延续了5.9%的11月增速 已连续14个月增长 [5] - 集团全店销售额同比增长4.3% 上月增速为8.5% 基数为+7.4% [5] - 门店网络净增26家至662家 折扣门店数净增28家至533家 综合零售门店减少2家至129家 [5] - 公司计划在2026财年新开25家折扣门店 [5] - 过去44个月中有40个月实际工资下降 [5] - 折扣门店客流量同比增长1.4% 客单价增长2.2% 上月分别为2.3%和4.8% [5] - 分品类看 电子电器同比下降4.9% 杂货增长5.7% 食品增长4.6% 手表/时尚商品增长0.1% 运动/休闲类增长7.0% [5] - 折扣业务1月基数升至+8.2% 2月回落至+6.1% [5] - 综合零售业务客流量同比增长0.4% 客单价增长0.8% 上月分别为3.2%和2.6% [5] - 综合零售业务1月基数降至+2.2% 2月微升至+2.4% [5] - 公司目标是在2026财年实现折扣业务和综合零售业务分别增长3%和2% [5] 催化因素总结 - 催化因素包括月度销售数据能否维持营收增长强劲势头 [6] - 折扣店板块的入境消费因素及短期消息面可能影响股价 [6] - 自有品牌增长故事的持续性及公司严格的成本控制传统能否延续至关重要 [6] - 鉴于其整合Uny的成功经验 进一步并购也有可能 [6] - 亚洲和北美业务的进展也是影响股价情绪的因素 多数认为公司在北美并无明显竞争优势 [6] 公司概况总结 - 泛太平洋国际控股是日本最大折扣零售商唐吉诃德在2018年收购Uny的GMS业务后启用的名称 [8] - 集团全球约730家门店 覆盖新加坡、泰国、香港、台湾、马来西亚、澳门以及美国加州和夏威夷 [8] - 旗下约400家唐吉诃德门店和62家Uny品牌综合零售门店 [8] - 唐吉诃德商品组合独特 包含主食食品、日用品及服装、配饰、家居用品等可选商品 紧凑的陈列和深夜营业时间使其区别于同业 [8] - 收入按地区分类：日本国内占84.2% 北美占11.7% 亚洲占4.1% [9] - 股价为911.7日元 市值185.80亿美元 3个月日均成交额53.27百万美元 市场共识目标价1154.80日元 [9] - 主要股东：DQ Windmolen BV 21.09% PPIH 5.99% [9] 同业比较总结 - 列出了同业公司Seria的比较数据 其市值17.6亿美元 股价3740.00日元 [10]