报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1 月 14 日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约 5690 上涨 0.14% 持仓减少 4167 手 锰硅主力合约收盘 5920 上涨 0.07% 持仓减少 12348 手 硅铁短期震荡偏强 锰硅在成本推动下短期也震荡偏强 [6] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动 短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值跨式期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货合约方面 SF 主力合约收盘价 5690 日变动 8 周变动 -170 成交量 150108 日变化 -12853 持仓量 220837 日变化 -4167 SM 主力合约收盘价 5920 日变动 4 周变动 -80 成交量 143373 日变化 224 持仓量 248641 日变化 -12348 [3] - 现货方面 72%FeSi 内蒙现货价格 5450 日变动 0 周变动 0 硅锰 6517 内蒙现货价格 5750 日变动 0 周变动 100 等多地不同品种有相应价格及变动 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙 - 主力当日 -240 日变动 -8 周变动 170 锰硅内蒙 - 主力当日 -170 日变动 -4 周变动 180 等多地不同品种有相应基差及变动 SF - SM 价差 -230 日变动 4 周变动 -90 [3] - 原材料方面 锰矿（天津）澳块当日 42 日变动 0 周变动 0.2 兰炭小料陕西当日 770 日变动 0 周变动 0 等不同原材料有相应价格及变动 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值跨式期权 [7] - 硅铁 14 日现货价格整体平稳 供应端短期开工率小幅反弹 但陕西地区差别电价使当地企业有技术改造需求 未来供应端存在收缩预期 需求方面高炉检修数据显示未来铁水仍处于复产周期 但钢材库存开始累积 或制约未来高炉复产空间 成本端主产区电价近期平稳为主 成本端支撑较强 叠加供应端收缩预期 短期震荡偏强 [6] - 锰硅 14 日锰矿现货稳中偏强 天津港半碳酸上涨 0.2 元/吨度 锰硅现货稳中偏弱 部分区域下跌 20 元/吨 供应端样本企业开工率小幅下降 部分年底新增产能开始投产 供应端整体平稳 需求方面 1 月高炉预计出现阶段性复产 叠加春节前部分补库需求 对原料需求有所支撑 成本端锰矿港口库存低位继续下降 港口现货表现强势 海外矿山报价也整体上涨 在成本推动下锰硅短期震荡偏强 [6] - 重要资讯为 UMK 公布 2026 年 2 月对华锰矿报价 Mn36% 南非块 4.32 美元/吨度 环比上月上涨 0.17 美元/吨度 2025 年 12 月中国出口钢材 1130.1 万吨 较上月增加 132.1 万吨 环比增长 13.2% 1 - 12 月累计出口钢材 11901.9 万吨 同比增长 7.5% [8] 第三部分 相关附图 - 展示了硅铁月间价差、锰硅月间价差、铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、锰硅成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表及对应数据 [9][10][13][14][16][18][19][21]