报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应端开工低位需求南北有别，建议反套为主关注委内瑞拉局势 [1] 各部分总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点 1月预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比降3个百分点至17%，受资金和天气制约 [1] - 上周华东主力炼厂间歇停产，全国出货量环比减20.05%至21.03万吨，炼厂库存率环比上升但处近年同期最低位附近 [1] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性增加但较介入前大幅下降，关注原料短缺情况 [1] - 本周华东主力炼厂间歇复产，山东部分石化停产，开工维持低位 北方道路施工收尾刚性需求放缓，冬储需求释放，南方需求一般低价货源成交好 [1] - 山东地区沥青价格未定，基差中性偏低，预计3月前炼厂有原料库存，建议反套为主关注委内瑞拉局势 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2603合约涨1.38%至3168元/吨，5日均线上方，持仓量减4585至203323手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价涨至3100元/吨，沥青03合约基差跌至 -68元/吨，处于中性偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端，部分炼厂停产，开工率环比降2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点 [1][5] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点但为负值 [5] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落 [5] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [5] - 截至1月9日当周，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比降3个百分点至17%，受资金和天气制约 [1][5] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [5] - 截至1月9日当周，沥青炼厂库存率较1月2日当周环比升0.5个百分点至13.4%，处近年同期最低位附近 [5]