投资评级与核心观点 - 报告给予龙旗科技（9611.HK）IPO“建议申购”评级 [1] - 核心观点：公司港股发行价为31港元/股，相当于其A股2026年1月13日收盘价（51.6元人民币/股）的53%，估值具备一定安全边际，因此建议申购 [4] 公司业务与市场地位 - 公司是全球知名智能产品品牌商和领先科技企业的解决方案提供商，业务涵盖产品研究、设计、制造及支持 [2] - 以2024年消费电子ODM出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商，市场份额为22.4% [2] - 以2024年智能手机ODM出货量计，公司是全球最大的智能手机ODM厂商，市场份额为32.6% [2] 行业前景与市场规模 - 全球消费电子ODM出货量从2020年的853.5百万个增长至2024年的976.9百万个 [3] - 预计全球消费电子ODM出货量将进一步增长至2029年的1,265.7百万个 [3] - 未来随着智能产品普及和AI浪潮下产品迭代周期缩短，ODM模式将在各品类持续渗透 [3] 公司财务表现 - 2022年、2023年及2024年，公司收入分别为人民币29,343.2百万元、人民币27,185.1百万元、人民币46,382.5百万元 [3] - 截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司收入分别为人民币34,920.9百万元及人民币31,331.6百万元 [3] - 2022年、2023年及2024年，公司年度溢利分别为人民币561.5百万元、人民币602.7百万元、人民币493.4百万元 [3] - 截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司期间溢利分别为人民币425.4百万元及人民币514.5百万元 [3] 可比公司估值参考 - 报告列举了部分消费电子行业港股上市公司截至2026年1月13日的估值数据作为参考 [6] - 比亚迪电子（0285.HK）：总市值772.85亿港元，2024年PS为0.40，PE为16.8 [6] - 舜宇光学科技（2382.HK）：总市值712.17亿港元，2024年PS为1.72，PE为24.4 [6] - 瑞声科技（2018.HK）：总市值468.61亿港元，2024年PS为1.59，PE为24.1 [6] - 蓝思科技（6613.HK）：总市值2,256.46亿港元，2024年PS为1.98，PE为38.2 [6] 招股详情 - 上市日期：2026年1月22日（星期四） [1] - 招股价格：31港元/股 [1] - 集资净额：15.207亿港元（扣除包销费及佣金） [1] - 每手股数：100股，入场费3,131.26港元 [1] - 招股日期：2026年1月14日至2026年1月19日 [1] - 招股总数：5,225.91万股（可予调整及视乎超额配售权行使情况而定） [1] - 国际配售：4,703.31万股，约占90% [1] - 公开发售：522.6万股，约占10% [1] - 保荐人：国泰君安融资，海通国际资本，花旗环球金融亚洲 [1]