报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面上供应端新发运逐步开始减量，需求端稍有复苏，港口虽仍在累库但逐步向下游钢厂转移，加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，下方支撑较强，短期仍显震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于821元/吨，较前一交易日涨1.5元/吨，涨幅0.18%，成交23.8万手，持仓量66.3万手，沉淀资金119.69亿，盘面冲高后窄幅震荡，关注840前高压力测试[1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉828跌+2，超特粉704跌+2，掉期主力108.00(-0.18)美元/吨，现货、掉期价格波动不大[1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格863.9元/吨，基差42.9元/吨，基差变动不大；铁矿2 - 5价差16.5元，铁矿5 - 9价差22元，期货合约呈back结构+正基差，下方空间或有限，短期延续震荡[1] 基本面梳理 - 供给端：海外矿山发运环比减量，巴西减量明显，本期到港环比增加，预计前期高发运支撑到港量高位运行，供给端存扰动预期[2] - 需求端：高炉检修复产均有，前期复产高炉满产，铁水环比大增，钢厂盈利率小幅走弱，日耗提升补库需求增加但累库速度偏缓，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏[2] - 库存方面：港口大幅累库，压港库存增加，库存压力积累，钢厂库存有增量但低于历史同期，补库需求释放缓慢[2] - 供需关系：港口库存累积，供应端有扰动，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，供需两端有待验证[2] 宏观层面 - 海外：美国周内数据显示基本面降温，新增非农不及预期、失业率超预期下行，12月ADP就业好转但不及预期、职位空缺降至14个月新低，12月美国ISM制造业PMI走弱、服务业PM景气回升，1月12日对美联储鲍威尔调查加大投资者对其独立性担忧[3] - 国内：国内宏观环境或延续温和改善，发力倾向投资端，当前基本面处于淡季偏弱水平，但四季度增量政策进入落地见效期，1月增量政策表述及提前批落地有望接续，12月PMI及价格数据温和改善，关注1月高频实物工作量及政策落地进度和持续性[3]