报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国12月通胀数据低于市场预期，市场对4月降息预期增加；进入2026年，铜冶炼厂长协订单难获利，现货市场弱稳，硫酸等副产品成主要盈利点；精废价差偏离正常，废铜替代优势显著，但下游需求疲软致成交受阻；1月精炼铜产量预计下降，矿业巨头重启合并谈判凸显铜矿端偏紧；终端需求增长，但铜材端谨慎，铜库存大幅累库；市场担忧美国推进精炼铜关税，美国铜库存囤积干扰资源平衡，支撑铜价走强，需求端无增量但具韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜高开高走，美国12月通胀数据使市场对4月降息预期增加 [1] - 铜冶炼厂长协订单难获利，硫酸等副产品成主要盈利点 [1] - 精废价差偏离正常，废铜替代优势显著但成交受阻 [1] - 1月精炼铜产量预计下降，矿业巨头重启合并谈判凸显铜矿端偏紧 [1] - 终端需求增长，但铜材端谨慎，铜库存大幅累库 [1] - 市场担忧美国推进精炼铜关税，美国铜库存囤积干扰资源平衡，支撑铜价走强，需求端无增量但具韧性 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜今日高开高走，日内上涨 [3] - 现货方面华东现货升贴水150元/吨，华南现货升贴水30元/吨；2026年1月13日，LME官方价13310美元/吨，现货升贴水+75美元/吨 [3] 供给端 截至1月12日，现货粗炼费（TC）-45.1美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.6美分/磅 [5] 基本面跟踪 - SHFE铜库存14.93万吨，较上期增加27212吨 [8] - 截至1月12日，上海保税区铜库存11.1万吨，较上期增加0.92万吨 [8] - LME铜库存14.16万吨，较上期+75吨 [8] - COMEX铜库存52.95万短吨，较上期增加9056短吨 [8]