报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年铁矿石市场整体面临过剩压力，价格重心或继续下移，海外需求温和复苏但国内需求承压，海外产能爬坡、进口矿增加使供应宽松，港存累增压力加剧，钢厂库存低位 [9][13][25] 各部分总结 走势回顾 - 2025年初受澳大利亚飓风影响，铁矿石供应阶段性趋紧、价格高位震荡，后因全球矿山产能释放、国内需求复苏弱及贸易摩擦，价格下行，下半年在政策预期下反弹后窄幅震荡 [5] 需求方面 - 海外需求：2025年海外生铁产量小幅下滑，2026年预计增长0.5%，折合铁矿需求增加350万吨左右 [9] - 国内需求：2025年国内终端需求承压，2026年预计总需求小幅收缩，铁水产量下滑0.5%，折合铁矿石需求下降800万吨左右 [13] - 废钢市场：2025年废钢价格低位震荡，2026年预计废钢供需均有增长但增幅有限，价格区间震荡 [24] 供应方面 - 海外产能：2025年全球铁矿发运量同比增加5163万吨，增速3.3%，2026年海外产能继续爬坡 [25] - 进口与国产矿：2025年我国1 - 11月铁矿进口量同比增速1.4%，2026年预计进口增量2000万吨，同比增速1.5%；2025年国产矿产量不及预期，2026年预计国内铁精粉产量基本持平 [38] 库存方面 - 港口库存：2025年上半年港口库存去化，下半年累增，2026年预计海外产能释放加剧港存累库压力，澳巴占比上升 [44] - 钢厂库存：2025年钢厂进口矿库存低位，2026年预计持续偏低，以刚需采购为主 [44]