报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比小幅回落但年同比偏强，淡季需求回落正常，冬储情绪回暖或拉动需求，库存总量偏高有压力，热卷期货短期跌破5日均线，关注10日和20日均线附近支撑，建议谨慎偏多思路，逢低买入，未完全打破震荡区间 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增8625手，成交量309018手，相比上一交易日缩量，日内最低价3297元，最高价3316元，增仓震荡整理，短期跌破5日均线但站在10日、20日均线上，收于3306元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.09% [1] - 现货价格：上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差-16元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端：截止1月8日热卷周产量环比升1万吨至305.51万吨，年同比升1.62万吨，产量连续三周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、复产力度加大，后续需观察回升力度 [4] - 需求端：截止1月8日周度表观消费量环比降2.43万吨至308.34万吨，表需小幅回落，年同比升7.25万吨，需求有韧性 [4] - 库存端：截止1月8日总库存周环比降2.83万吨至368.13万吨，社会库存增2.17万吨，钢厂库存降5万吨，总库存维持去库但幅度收窄，处于近5年高位，库存对价格有压制作用 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争，稳定房地产市场、扩大内需利好行业 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底、炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格 [5]