报告核心观点 - 中观景气表现分化，主要呈现三条景气线索：一是受益于AI渗透率提升及出海趋势的新兴科技硬件，二是供给受限推动涨价的周期资源品，三是受政策支撑且供需反转的服务消费 [1][4] - 科技硬件和电新（电力设备与新能源）景气延续偏强，有色金属等资源品价格上涨，服务消费景气提升，而地产及耐用品消费仍面临压力 [1][4] 下游消费 - 服务消费景气高位改善：2026年第一周，上海迪士尼乐园拥挤度指数均值68%，环比增长10.9%，同比增长103.5% [7][10]；12月29日至1月4日，海南旅游价格指数环比增长11.7% [4][7] - 地产销售持续下滑：截至1月11日当周，30大中城市商品房成交面积119.2万平方米，同比下降38.9%，其中一、二、三线城市同比分别下降40.8%、34.9%、43.0% [4][8]；10大重点城市二手房成交面积139.4万平方米，同比下降17.4% [4][8] - 乘用车零售走弱但新能源车韧性较强：2025年12月，全国乘用车零售226.1万辆，同比下降14.0%，但新能源乘用车零售133.7万辆，同比增长2.6%，新能源车渗透率同比提升9.7个百分点至59.1% [4][9][12] - 食品价格小幅提升：截至1月11日，全国生猪（内三元）价格周环比上涨2.6%至12.72元/千克，主因冬季需求改善 [4][13]；截至1月10日，国内大豆、豆粕、玉米现货周度均价环比分别上涨0.8%、0.7%、0.2% [13][16] 科技与制造 - 电子半导体景气高位上行：2025年11月，中国半导体销售额达202.3亿美元，同比增长22.9% [4][19][20]；截至1月9日当周，DRAM存储器DDR4和DDR5现货均价分别为71.0美元和31.8美元，环比分别上涨8.3%和6.6% [4][19][20] - 基建地产链需求偏弱：截至1月9日，螺纹钢和热轧板卷价格分别为3280元/吨和3300元/吨，周环比变化-1.2%和+0.3%，螺纹钢表观消费量周环比下降12.7%至175.0万吨 [21][24][32]；全国水泥价格指数周环比下降0.7%，水泥发运率28.8%，仅环比微增0.1% [26][29] - 制造业开工与招聘意愿分化：截至1月8日当周，半钢胎和全钢胎开工率环比分别下降2.4%和0.1% [31][34]；PTA和聚酯开工率环比分别上升3.2%和2.4% [33][40]；截至1月11日，企业新增招聘帖数12.20万条，环比大幅增长48.9%，同比增长21.8% [33][36] - 电新原料价格大幅上涨：截至1月9日，国内碳酸锂（99.5%电,国产）和氢氧化锂（56.5%，国产）价格分别环比上涨17.2%和19.1%，至14.00万元/吨和13.20万元/吨 [37][38]；截至1月7日，多晶硅片（156mm×156mm）现货平均价环比上涨4.0%至0.11美元/片 [37][38] 上游资源 - 煤炭价格环比反弹：截至1月9日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收699元/吨，周环比上涨2.5% [41][42] - 工业金属价格持续上涨：截至1月9日，SHFE铜和铝价格分别为10.1万元/吨和2.4万元/吨，周环比分别上涨3.2%和6.1% [43][44]；LME铜和铝价格周环比分别上涨4.2%和4.0% [44] 物流人流 - 客运出行节后环比回落：截至1月11日当周，10大主要城市地铁客运量周环比下降5.5%，百度迁徙规模指数周环比下降19.5% [47][48][49]；国内航班执飞架次周环比下降2.3% [47][53] - 货运物流需求节后反弹：截至1月9日当周，全国高速公路货车通行量和全国铁路货运量周环比分别增长17.3%和10.3% [4][52][54]；全国邮政快递揽收量和投递量周环比分别增长7.1%和9.0% [4][52][54] - 海运价格回落，港口吞吐量回升：截至1月9日，SCFI综合指数报1647.39点，周环比下降0.5%；BDI指数周环比下降10.3% [55][56]；截至1月11日当周，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量分别为2.6亿吨和685.0万标准箱，周环比分别增长3.1%和5.5% [4][55][58]