市场与行业表现 - 2026年1月15日，上证综指收盘4126.09点，下跌0.31%；深证成指收盘14248.60点，上涨0.56%；创业板指收盘3349.14点，上涨0.82% [1] - 当日申万一级行业中，计算机行业涨幅领先，上涨3.42%；综合行业上涨2.90%；通信行业上涨1.91% [4] - 当日申万一级行业中，银行行业跌幅居前，下跌1.88%；房地产行业下跌1.18%；非银金融行业下跌0.84% [4] 2026年度核心策略观点 - 核心观点：多周期共振上行，指数空间或能被盈利修复进一步打开 [2][5] - 周期定位：经济与金融周期共振上行，当前处在第二库存周期的主动补库中后期，2026年主要经济体大概率会逐步进入去库周期阶段 [5] - 大类资产配置观点：2026年大类资产配置排序为A股>中债，美债>美股，全A企业盈利底部企稳利于A股进一步修复，美联储降息通道下美债利率有望下行 [5] - 盈利修复判断：2025年全A非金融累计盈利增速有望处于2.4%-5.5%区间，盈利修复趋势有望延续，为权益市场上行夯实基础；2026年整体盈利修复趋势或继续延续，弹性取决于科技产业趋势业绩转化及“反内卷”工作推进程度 [5] - 估值判断：当前A股指数虽估值较高，但尚未进入类似2007年及2015年类型的过度泡沫化阶段，指数2026年空间仍较为充足 [5] 重点投资方向与主题 - AI产业链：从宏观背景、估值水平、业绩表现及资本开支视角看，当前AI行情泡沫化不显著，估值仍未透支 [6] - AI硬件：景气延续，建议关注“紧缺”环节，包括光通信、TPU产业链、存储芯片、AI电力等 [6] - AI端侧与应用：AI交互革命有望催化端侧换机热潮，AI应用三季度业绩迎来困境反转，应用渗透率进入加速阶段，垂类应用商业化落地初现成效 [6] - 创新药：出海进展、政策支撑及港股映射共同驱动，创新药价值正在重估 [6] - 新消费：政策支持与CPI回暖双重催化，具备长期产业趋势与中期景气兑现双重共振 [6] - 新消费细分方向：重点关注景气趋势强劲的“情绪消费”、困境反转催化的“性价比消费”、高速增长的“服务与体验消费” [6] - 中长级主题结构：2026年中长级主题投资呈现“AI＋消费＋医药”三极集中结构，AI算力基础设施与数字经济为高景气主线，政策导向型主题提供支撑，大消费板块发挥稳定器作用 [7] - “十五五”产业主线：2026年是“十五五”开局之年，科技自立自强与先进制造有望成为核心主线 [7] - 科技与先进制造配置：科技领域需转向体系化配置，覆盖关键核心技术、高端制造等多方向；先进制造向多层次体系升级，布局未来产业 [7] - 具体关注领域：建议重点关注政策驱动（如电网储能、算力建设）、产业落地（如低空经济、工业软件）、前沿布局（如量子科技、脑机接口） [7]