报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，糖价低位，短线观望 [4] - 棉花1月USDA报告偏中性，郑棉走势看国内，受种植面积调减预期和下游开机率增加影响，12月价格上涨，高位后波动放大，等待回调做多 [9] - 蛋白粕1月USDA报告数据小幅偏空，但总体平衡表好于2024/25年度，国内上周大豆到港和库存双降，油厂开机减少，豆粕去库，短线观望 [13] - 油脂棕榈油主产区现状基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调，印尼没收非法种植园，美国生柴豆油消费预期增加，价格或接近底部区间 [17] - 鸡蛋春节偏晚备货情绪驱动近月走势偏强，但供应基数大，鸡龄年轻延缓产能去化，近月合约反弹抛空，远月合约长期向好但路径不确定，留意估值压力 [20] - 生猪低价和节日效应刺激消费，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期现货支撑近月偏强震荡，中期供应集中兑现，关注近月合约压力，反弹抛空，远端产能去化方向已定，大方向回落买入 [22] 各品种行情资讯 白糖 - 周三郑糖5月合约收盘价5299元/吨，较前一交易日上涨46元/吨或0.88%，广西制糖集团新糖报价5320 - 5380元/吨，涨10元/吨，云南持平，加工糖厂主流报价5800 - 5810元/吨，涨0 - 10元/吨，广西现货-郑糖主力合约基差21元/吨 [2] - 12月上半月巴西中南部产糖25.4万吨，同比减少28.8%，累计产糖4016万吨，同比增加0.86%，甘蔗压榨量592万吨，同比减少32.8%，累计压榨5.98亿吨，同比减少2.36% [3] - 巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比减少39万吨，其中对中国出口38.53万吨，同比增加33万吨，环比减少5.6万吨 [3] - 截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，前一周42艘，等待装运食糖158.23万吨，前一周141.7万吨 [3] 棉花 - 周三郑棉5月合约收盘价14810元/吨，较前一交易日上涨50元/吨或0.34%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15970元/吨，涨187元/吨，基差1160元/吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [6] - 1月预测美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点，巴西产量408万吨持平，印度下调11万吨至512万吨，中国上调22万吨至751万吨 [6] - 巴西12月出口原棉45万吨，同比增加10万吨，环比增加5万吨，其中对中国出口14.6万吨，同比增加6万吨，环比增加4万吨 [8] - 截至1月1日当周，美国当前年度棉花出口销售2.32万吨，累计出口销售154.25万吨，同比减少23.91万吨，其中对中国出口当周0.32万吨，累计7.17万吨，同比减少8.39万吨 [8] - 截至1月9日当周，纺纱厂开机率64.7%，环比持平，较去年同期增加7.1个百分点，全国棉花商业库存557万吨，同比增加29万吨 [8] 蛋白粕 - 周三豆粕5月合约收盘价2751元/吨，较前一交易日下跌10元/吨或0.36%，菜粕5月合约收盘价2289元/吨，较前一交易日下跌25元/吨或1.08% [11] - 东莞豆粕现货价3100元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，基差349元/吨，黄埔菜粕现货价2460元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，基差171元/吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比29.4%，环比增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [12] - 1月预测美国大豆产量115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨，巴西产量178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨，阿根廷产量48.5百万吨，环比持平，较上年度减少2.6百万吨 [12] - 1月预测美国出口量环比小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [12] - 截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比减少73万吨，样本大豆港口库存803万吨，环比减少21万吨，同比增加31万吨 [12] - 样本大豆油厂开机率49.5%，同比减少8.12个百分点，样本油厂豆粕库存93万吨，环比减少13.5万吨，同比增加37万吨 [12] 油脂 - 周三豆油5月合约收盘价7986元/吨，较前一交易日上涨14元/吨或0.18%，棕榈油5月合约收盘价8748元/吨，较前一交易日下跌30元/吨或0.34%，菜油5月合约收盘价8949元/吨，较前一交易日下跌68元/吨或0.75% [15] - 张家港一级豆油现货价8550元/吨，较上个交易日下跌40元/吨，基差550元/吨，广东24度棕榈油现货价8850元/吨，较上个交易日下跌50元/吨，基差102元/吨，江苏菜油现货价9750元/吨，较上个交易日下跌100元/吨，基差801元/吨 [15] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨 [16] - 印度12月总的植物油进口138万吨，环比增加20万吨 [16] - 12月底马来西亚棕榈油库存环比增加7.56%至305万吨，高于预期，产量环比下降5.46%至183万吨，高于预估，出口量环比增加8.52%至132万吨，好于预期 [16] - MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量1950 - 1980万吨，低于2025年的2028万吨 [16] - 2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平 [16] - 截至1月9日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比减少7.02万吨 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.02元至3.46元/斤，黑山持平于3.2元/斤，馆陶涨0.08元至3.24元/斤，养殖单位顺价出货，供应量正常，下游需求相对正常，部分对高价观望，预计今日多数地区稳定，部分上涨 [19] 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部涨跌，河南均价涨0.03元至12.99元/公斤，四川均价持平于12.88元/公斤，养殖端抗跌观望，局部有涨价情绪，但屠宰端白条走货不佳制约上涨，预计今日全国猪价主线稳定，北方局部受缩量、外销量增加等影响而微涨，华东小部分区域受猪源增多影响而微跌 [21]