报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但因伊朗地缘不稳定有逢低做多可行性 [5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，建议逢高止盈 [8] - 橡胶宏观偏强但季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [15] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [18] - 聚乙烯长期矛盾转移，可逢低做多LL5 - 9价差 [20] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [23] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [26] - PTA短期延续去库后进入春节累库阶段，中期关注逢低做多机会 [29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需，中期在无进一步减产情况下需压缩估值，短期谨防反弹风险 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨7.80元/桶，涨幅1.78%，报445.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均上涨；富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [1] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，短期观望 [2] 聚酯 - 行情资讯：区域现货江苏变动 - 3元/吨，鲁南变动5元/吨等；主力期货合约变动23.00元/吨，报2288元/吨，MTO利润变动 - 45元 [4] 甲醇 - 行情资讯：未提及 - 策略观点：当前估值低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、江苏、山西变动10元/吨，东北变动20元/吨等，总体基差报 - 74元/吨；主力期货合约变动40元/吨，报1814元/吨 [7] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，逢高止盈 [8] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡偏强，跟随宏观波动；多空观点不同，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加和需求淡季看跌；轮胎开工率边际小幅波动，中国天然橡胶社会库存等增加；现货方面部分价格上涨 [10][11][12] - 策略观点：宏观偏强，季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4878元，常州SG - 5现货价4660（ - 10）元/吨等；成本端部分价格无变动；整体开工率79.7%，环比上升1%；需求端下游开工44%，环比上升0.1%；厂内和社会库存增加 [14] - 策略观点：基本面企业综合利润中性偏低，供给端减产量少、产量高，下游内需淡季、需求承压，出口有淡季压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期有支撑，中期逢高空配 [15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货下跌、期货上涨，基差走弱等；供应端上游开工率上涨，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨，部分产品开工率有升有降 [17] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存去库，需求端开工率震荡上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6820元/吨，上涨54元/吨，现货6780元/吨，上涨30元/吨，基差 - 40元/吨，走弱24元/吨；上游开工83.39%，环比上涨0.04%；周度库存生产企业和贸易商均累库；下游平均开工率40.8%，环比下降0.35%；LL5 - 9价差 - 35元/吨，环比扩大1元/吨 [19] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，2026年上半年无产能投放计划，库存或高位去化，需求端开工率震荡下行，长期矛盾转移，逢低做多LL5 - 9价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6590元/吨，上涨45元/吨，现货6505元/吨，上涨30元/吨，基差 - 85元/吨，走弱15元/吨；上游开工73.85%，环比下降1.03%；周度库存生产企业去库，贸易商和港口累库；下游平均开工率52.76%，环比下降0.48%；LL - PP价差230元/吨，环比扩大9元/吨 [21][22] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解，2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [23] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌20元，报7262元，PX CFR下跌2美元，报897美元，基差 - 12元（ + 6），3 - 5价差 - 32元（ + 6）；中国和亚洲负荷上升；装置方面国内变化不大，海外有检修和负荷提升；PTA负荷上升；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比去库；估值成本方面部分数据有变动 [25] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前小幅累库，目前估值中枢上升，明年与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [26] 精对苯二甲酸（PTA） - 行情资讯：PTA05合约下跌24元，报5116元，华东现货上涨15元，报5075元，基差 - 70元（ - 1），5 - 9价差46元（ - 6）；PTA负荷上升，装置有重启；下游负荷持平，部分装置有检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面加工费有变动 [28] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，甁片负荷难升，预期短期去库后春节累库，估值修复，中期关注逢低做多机会 [29] 乙二醇（MEG） - 行情资讯：EG05合约上涨52元，报3867元，华东现货上涨25元，报3711元，基差 - 144元（ - 3），5 - 9价差 - 112元（ + 6）；供给端负荷上升，部分装置有重启和投产，海外有停车；下游负荷持平，部分装置有检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有数据，港口库存累库；估值和成本方面利润有变动，成本端部分价格有变化 [30] - 策略观点：产业基本面国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需需加大减产改善，估值同比中性，短期谨防反弹风险，中期无进一步减产需压缩估值 [31]