报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）关注中东地缘事态，弱势运行；2026 年 1 月 14 日，集运指数（欧线）维持震荡走势，主力 2604 合约收盘于 1230.5 点，增仓 1274 手，涨幅 0.21%，次主力 2602 合约收盘于 1718 点，减仓 1401 手，跌幅 1.18% [1][11] - 2026 年春节前、中、后运力均值分别为 31.3、22.1、30.7 万 TEU/周，同比增速分别达 2.3%、3.3%、20.4%，节后运力压力相对更大 [12] - 1 月大部分船司 BCO/NVO 货量出货较好，但 FAK 端一般，货量峰值或在 1 月中旬前后见顶回落；4 月 1 日起部分产品出口退税政策调整，预计 1 - 3 月集运（欧线）需求边际提振，4 月之后需求边际利空 [13] - 预计第 3 - 4 周 FAK 均值下调至 2600 - 2670 美元/FEU 区间，定调 2602 合约 1 月 26 日第一期交割结算价 [14] - 2602 合约按中性偏悲观估值演绎，02 估值重心或落在 1700 - 1750 点区间，策略上以观望为主；2604 合约空单持有，短期目标位参考 1050 - 1100 点区间，上方压力位参考 1200 - 1250 点区间；2610 合约空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点 [15] - 集运指数（欧线）趋势强度为 -1，处于看空状态 [16] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2602 昨日收盘价 1718.0，日涨跌 -1.18%，昨日成交 5642，昨日持仓 10461，持仓变动 -1401，昨日成交/持仓 0.54；EC2604 昨日收盘价 1230.5，日涨跌 0.21%，昨日成交 45075，昨日持仓 40044，持仓变动 1274，昨日成交/持仓 1.13 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1956.39 点，周涨幅 8.9%；美西航线本期 1323.98 点，周涨幅 5.9%；SCFI 欧洲航线本期 1719 $/TEU，双周涨幅 1.7%；美西航线本期 2218 $/FEU，双周涨幅 1.4% [1] - 即期运价方面，Maersk、MSC 等不同承运人从上海到鹿特丹不同航程价格不同，如 Maersk 航程 38 天，$/40'GP 为 2420，$/20'GP 为 1510 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 99.18，美元兑离岸人民币昨日价格 6.97 [1] 运力情况 - 1 月周均运力为 30.9 万 TEU/周，同比 +3.2%，环比 -3.4%；2 月周均运力从上周的 28.7 下修至 27.1 万 TEU/周，同比 +17.2%，环比 -12.5%；3 月周均运力为 28.4 万 TEU/周，同比 +5.4%，环比 +5% [12] - 春节停航主要集中在 2 月下半月至 3 月第一周（第 8 - 10 周） [12] 地缘政治 - 美国特使宣布启动结束加沙冲突“二十点计划”第二阶段，将在加沙建立过渡性巴勒斯坦技术官僚政府，开启加沙地带全面去军事化与重建工作 [10][13] 需求情况 - 1 月大部分船司 BCO/NVO 货量出货较好，但 FAK 端一般，货量峰值或在 1 月中旬前后见顶回落 [13] - 4 月 1 日起部分产品出口退税政策调整，预计 2026 年一季度受影响产品将面临抢出口需求，对集运（欧线）1 - 3 月整体需求边际提振，4 月之后需求边际利空 [13] 即期运费情况 - 马士基第 5 周开舱欧基港口价格环比第 4 周下降 300 美元/FEU；OA 联盟第 4 周或仍有 100 美元/FEU 左右微降；PA 联盟下半月对齐 FAK2600，第 5 周阳明 2200 美元/FEU；ONE FAK 2400 美元/FEU，SPOT 最低 2200 美元/FEU；MSC1/15 - 1/31 下调至 2640 美元/FEU，环比 1 月上旬下调 200 美元/FEU [14] 合约策略 - 2602 合约按中性偏悲观估值演绎，估值重心或落在 1700 - 1750 点区间，策略上以观望为主 [15] - 2604 合约空单持有，短期目标位参考 1050 - 1100 点区间，上方压力位参考 1200 - 1250 点区间 [15] - 2610 合约空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点 [15]